供需面与价格上涨的驱动不足 双焦的提涨空间不乐观

研报正文

【逻辑】

上一交易日，黑色金属板块震荡走弱，夜盘延续偏弱走势。现货端，多地焦企开始首轮提涨50~60元/吨，关注钢厂接受情况;焦煤市场竞拍情况好转，部分区域煤价不同程度上涨。

近期来看，前期市场悲观情绪得到释放，叠加近日宏观层面加大对经济增长的刺激力度，山西煤矿安全检查趋严，双焦期价跟随板块反弹，上涨情绪正逐步向现货市场传递。目前，焦煤现货价格已率先止跌反弹，炼焦成本抬升也促使焦化企业开始对焦炭价格进行提涨。需求端，钢厂高炉开工率维持高位，上周日均铁水产量增至242.56万吨，环比增加1.74万吨，支撑焦炭等炉料刚性需求。

另外，近期双焦期价反弹后呈现升水现货状态，给出期现贸易商买现卖期的套利机会，贸易商加大对现货的采购也增加了焦企的提涨信心，同时对期价的反弹形成一定制约。目前钢厂即期盈利水平尚可，有让利焦企的空间，但目前终端需求尚处淡季，而钢厂生产端保持高位，钢材价格上涨仍缺乏基本面支撑，叠加焦企整体亏损幅度不大，对于焦价的提涨空间不宜乐观。

【观点】

供需面给与价格上涨的驱动不足，宏观刺激政策是否有进一步的发力存不确定性，市场观望情绪升温，煤焦跟随成材、矿石波动。

【后期关注/风险因素】

关注进口煤通关、钢厂高炉生产节奏变化情况。