终端需求仍然维持韧性 短期铜价延续震荡运行

研报正文

消息面

1、7 月美国 PPI 同比增长 0.8%，预期增长 0.7%，前值 0.1%。目前市场主流预期美联储后续将停止加息，需要警惕薪资增速仍超预期以及基数效应的下降或将支撑通胀韧性，加息预期仍有反复的可能。

国内方面，7 月经济数据表现延续不佳，出口、社融表现不及预期，经济表现延续弱现实特征，地产、信托风险事件传出，前期乐观的宏观预期有所降温。

2、美国 8 月密歇根大学消费者信心指数初值 71.2，预期 71.3，7 月前值71.6。通胀预期方面，8 月 1 年通胀预期初值 3.3%，逼平 2021 年 3 月以来的最低水平，预期3.5%，7 月前值3.4%;5年通胀预期初值 2.9%，预期 3%，7 月前值 3%。

3、8 月 12 日晚间，碧桂园宣布，对旗下多只境内公司债券自2023 年8 月14 日开市起停牌，复牌时间另行确定。公告称，集团将与各持份者沟通，并考虑采取各种债务管理措施，维护投资者的合法权益。后续集团亦将继续稳妥推进各项风险化解措施和经营策略，以保障集团的未来长远发展。

4、供应端，据 SMM，7 月电解铜产量 92.59 万吨，环比增加0.8 万吨，同比增加10.2%，好于预期 90.21 万吨。8 月检修冶炼厂仅有 1 家，预期就产量 98.61 万吨。

5、需求端，据 SMM，8 月 11 日当周国内主要大中型铜杆企业开工率68.11%，周环比回升3.19个百分点。1-6 月电网工程投资完成额 2054 亿元，累计同比增长7.8%;1-6 月电源工程投资完成额 3319 亿元，累计同比增长 53.8%;1-6 月空调累计产量 14059.9 万台，同比增长16.6%;1-6月竣工面积同比增长 19%.

6、上海金属网 1#电解铜报价 68130-68250 元/吨，均价 68190 元/吨，较上交易日下跌500元/吨，对沪铜 2308 合约报升 110-升 170 元/吨。铜价维持弱震荡态势，截止中午收盘沪铜主力合约下跌 530 元/吨，跌幅 0.77%。

今日现货市场表现一般，升水比上交易日下跌55 元/吨。铜价维持弱态，下游谨慎按需采购，现货市场无亮点。今日平水铜升 120 元上下，好铜升150元上下听闻成交，湿法铜及差平水货源稀少。截止午间收盘，本网升水铜报升140-升170 元/吨，平水铜报升110-升 150 元/吨，差铜报升 60-升 120 元/吨。

美联储加息预期仍有反复以及中国房地产行业的担忧以及美元走强给铜价带来压力，铜价明显回调。矿端供应维持宽松，8 月冶炼厂检修减少。终端需求仍然维持韧性，铜价重心下移后下游订单增加，下游开工率环比回升3.19 个百分点;精废价差缩窄利于精铜消费。

三大交易所库存小幅走高但仍维持低位。库存因素仍支撑铜价。短期铜价延续震荡运行。中长期看好政策落地后，经济稳增长，铜价有望上行。后续关注国内政策落地情况与需求端变化。