沪铅或维持高位震荡 沪锌下游消费回暖预期较强

研报正文

资讯

铅

1.SMM 调研显示，8月26日至9月1日当周，原生铅企业周度开工率 53.94%，环比提升0.37个百分点;再生铅企业周度开工率 44.94%，环比下降0.2个百分点;铅蓄电池企业周度开工率 66.94%，环比下降0.55个百分点。

2.9 月1日LME铅库存减少250吨，自釜山仓库流出，其余所有地区库存数据暂无波动。截止 9月日，LME铅库存总计54850吨。

锌

1.SMM 调研显示，8月26日至9月1日当周，镀锌企业周度开工率 65.89%，环比提升1.06个百分点;压铸锌合金企业周度开工率 45.66%，环比下降1.55个百分点;氧化锌企业周度开工率 61.3%，环比下降1.2个百分点。

2.SMM 调研显示，截至9月1日，SMM七地锌锭库存总量9.16万吨，较8月28日增加1.01万吨，较8月28日增加0.32万吨，国内库存录增。

3. 海关数据显示，2023年7月份轮胎出口5689万条，环比增长0.35%，同比增长4.66%，1-7月累计出口35176万条，累计同比6.55%。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨2.33%，沪铅主力合约收涨4.57%。

基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格;加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧;终端市场略有好转，铅价上行叠加传统“金九银十”行情，汽车整车配套订单有所增加，部分汽车蓄电池企业提产，其他电动自行车、三轮车等蓄电池企业暂无较大变化，市场观望情绪较重;当前铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。

上周五，沪铅主力合约持续上涨，最高价17,210元/吨，刷新近三年多以来的历史新高。从当前基本面格局来看，原生铅与再生铅增减并存，供给整体稳中有增，但传统消费旺季不及预期，在原料偏紧的成本支撑下，短期铅价或将维持高位震荡，随着铅价走高，下游消费或将受到抑制，需警惕铅价冲高回落。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.80%，沪锌主力合约收涨1.43%。上海地区锌锭升水较前日上涨200元/吨至295元/ 吨;天津地区锌锭升水较前日上涨180元/吨至305元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至165元/吨。

基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，短时间内不会出现因原料不足导致的减停产;在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，近期精炼锌进口利润有所修复，在国内政策利好释放下，内强外弱格局或将再次刺激进口窗口开启，供给宽松格局延续;供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，但随着国内政策持续利好刺激，市场对下游消费回暖预期较强。

海外大规模交仓行为持续，进一步验证海外消费走弱;国内利好政策频发，市场逐渐步入传统需求旺季，终端消费预期有所增长，沪锌重心上移，需关注国内政策实际落地情况及下游消费恢复情况。