纱厂负荷不高 短纤采购维持刚性

研报正文

一、行情回顾与操作建议

上周涤纶短纤期货持续下跌。短纤原料中原油和PX 价格下跌，施压聚酯原料，PTA 和乙二醇价格均大幅下跌，聚合成本不佳。供应端，周内短纤负荷维持8成以上，整体供应维持稳定，货源充足。需求端，下游纱厂观望情绪加剧，多为刚性采购。短纤供需基本面走弱明显。综合来看，供需基本面走弱，且成本支撑不佳，短纤价格下跌明显。

本周来看，沙特承诺帮助稳定由于地缘因素造成的供应担忧，短期国际油价或将回归正常波动价格，PX 供需基本面依然较好。考虑到年末长约等因素。预计PX 绝对价格将区间运行。成本端指引放缓。PTA 自身供应端，存在110 万吨装置检修，但供应端影响有限。

需求端，聚酯产销不佳，库存压力增加。PTA供需不佳，短期 PTA 将维持偏弱震荡。乙二醇方面，供应端存在装置集中检修，短期存在供需结构的的改善。预计本周乙二醇跌幅将放缓。成本端对短纤的支撑偏空。

短纤供应端，装置变化不大，供应存在稳定。需求端，纱厂负荷不高，采购维持刚性，且对后市不看好，对短纤刚需不足。短纤供需基本面偏弱，在成本和供需双弱下，预计将下行为主。

二、主要驱动力梳理

目前“金九银十”已经过半，下游订单数量明显不足，且纱厂的利润不佳，很多工厂开始逐步进入减停产，且临近年末控库存和回笼资金将成为主流，纱厂控制负荷将更加明显。

终端产品来看，至 8 月末，纱线库存逐步累积，同比相对高位，但相较于去年和 2019 年同期纱线库存均处在低位，目前库存为23.11 天，处在相对较低的水平。纱线库存尚处在可以容忍的阶段。

坯布库存目前维持在 36.12 天的水平，与疫情期间的水平相对较高，与2019年同期持平，整体来看，坯布的库存在 2023 年均处在小幅累积的过程，虽然订单数量不佳，但累库速度同样有限。整体来看，坯布的库存整体可控，尚可忍受。

我们认为，目前“金九银十”已经过半，需求端逐步进入淡季，终端订单难有改观。临近年末控库存和回笼资金成为主流，短期负荷难以提升。坯布方面，虽然目前坯布库存仍在累积，但尚可忍受。涤丝方面，目前库存相对疫情前后同期均为低位，仍有累库空间。随着淡季的到来，刚需逐步转弱。预计涤丝和坯布对短纤的支撑将逐步转弱。

上周周涤纶短纤开工负荷率走势平稳，均值在83%，较同期增长3.42个百分点。原因分析：周内，一套涤纶短纤装置提负荷运行。后市分析，涤纶短纤装置无调整计划，预计开工走势稳定为主，均值较本周持平。

上周涤纶短纤产销均值 58.02%。上周涤纶短纤主流企业权益库存均值7.71天，实物库存均值在 17.86 天。后市分析，涤纶短纤下游采购积极性难有好转，供应量或保持平稳，预计涤纶短纤继续累库。