螺纹钢四季度需求或已见顶 铁矿石库存压力较大

研报正文

钢材：现货报价，杭州螺纹钢 HRB400E 20mm 汇总价收于 3710 元/吨(+0)，上海热卷 4.75mm 汇总价 3740 元/吨(+10)，唐山钢坯 Q235 汇总价 3420 元/吨(+0)。

美国 9 月 CPI 数据略超预期，美债收益率再次上行。

四大行均发布控股股东增持公告，获中央汇金增持，市场对“平准基金”期望较高;全国多个省市发行特殊再融资债券用于化债;9 月社融增量 4.12 万亿，超市场预期，宽信用仍在延续;多项经济数据表明国内宏观情绪回暖。

供需方面，节后需求回升未达节前水平，表明四季度需求或已见顶，成材累库幅度较大，供给端由于亏损正在不断扩大减产范围，但供大于求的矛盾仍未解决。

总结来看，当前产业最主要的矛盾在于成材利润亏损不断扩大，需求见顶使得正反馈难以发生，需要一轮减产来平衡，减产前中期将触发负反馈，短期钢材价格偏空走势。

铁矿：现货报价，普式 62%价格指数 118.2 美元/吨(+1.95)，日照港超特粉 826 元/吨(+4)，PB 粉 925 元/吨(+3)。

据澳媒体报道，澳大利亚正在考虑将铁矿石等纳入“关键矿产清单”。

据钢联数据，全球铁矿石发运总量 3497.7 万吨，环比增加 522.7 万吨，澳洲巴西铁矿发运总量 2943.0 万吨，环比增加 479.6 万吨。中国 47 港到港总量 2459.9 万吨，环比增加 1.5 万吨，45 港到港总量 2393.9 万吨，环比增加 58.1 万吨。

由于节后需求不及预期，库存压力较大，钢厂减产增多， 247 家钢企日均铁水产量 245.95 万吨，环比下降 1.06 万吨，进口矿日耗 301.3 万吨，环比降 0.7 万吨。

全国 45 个港口进口铁矿库存为 10845.60 万吨，环比下降 116 万吨，日均疏港 323.09 万吨，较节前下降 19.91 万吨。

总结来看，当前成材供给和库存压力较大，钢厂盈利率降至 24%左右，需要一轮减产来平衡供需，对铁矿利空。

一、市场资讯

1. 9 月份，人民币贷款增加 2.31 万亿元，同比少增 1764 亿元;社会融资规模增量为 4.12 万亿元，比上年同期多 5638 亿元;月末广义货币(M2)余额同比增长 10.3%，增速比上月末低 0.3 个百分点。

2. 上期所：自 2023 年 10 月 17 日交易(即 10 月 16 日晚夜盘)起：螺纹钢期货 RB2410 合约交易手续费调整为成交金额的万分之三，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之三。

3. 央行相关部门负责人指出，预计四季度社会融资规模和信贷增长将继续保持平稳。降低存量房贷利率工作已基本接近尾声，9 月末存量住房贷款加权平均利率为 4.29%，比上月低 42 个基点，取得了显著的下降幅度。汇率方面，经营主体要立足主营业务、服务实体经济，不要赌汇率。

4. 中国人民银行行长、国家外汇管理局局长潘功胜：近期，中国经济运行中的积极因素在积累，亮点增多，预期好转。工业、服务业增速均有所提升，市场销售加快恢复，固定资产投资规模继续扩大，高技术产业投资保持较快增长。下一步，中国将更加关注经济增长和可持续性方面的平衡，在保持合理增速的基础上，积极推动高质量、可持续的发展。

5. 10 月 13 日，全国主港铁矿石成交 56.10 万吨，环比减 26.9%;237 家主流贸易商建筑钢材成交 14.51 万吨，环比增 1.1%。

6. 2023 年 9 月全国 71 家下游样本企业工业线材实际采购量 7.63 万吨，较 8 月实际采购量增加 2.28%，2023 年 10 月计划量 7.63 万吨，环比持平。9 月实际采购量较 8 月保持增长趋势，需求持续转好，虽增幅有限但市场活跃度明显增强，10 月计划用钢较上月持平，需求用量势头有放缓迹象。

7. 2023 年 10 月 14 日，江苏沙钢废钢采购价格下调 30 元/吨，重三含税 2890 元/吨，炉一含税 2970 元/吨。10 月以来，沙钢两次下调废钢采购价格，累计下调 80 元/吨。

二、铁矿&钢材市场日度监测