白糖价格预期维持高位震荡 棉花需求端过于萎靡

研报正文

【白糖】

【重点资讯】

周四日盘郑糖小幅下跌，主力合约收于 6814 元/吨，较上个交易日下跌47 元/吨。广西南华集团新糖报价 6920 元/吨(11 月 28 日后提货)，较上个交易日下调 40 元/吨，广西现货-郑糖主力合约(sr2401)基差 106 元/吨，走强 7 元/吨。

昨日是美国传统节日“感恩节”，ICE 原糖期货休市一天。巴西航运机构Williams 发布的最新数据显示，截至 11 月 22 日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为 113 艘，此前一周为117艘。

港口等待装运的食糖数量为 516.42 万吨，此前一周为 554.3 万吨。昨日广西新增1 家糖厂开机生产，同比晚 2 天。截至当前，广西 2023/24 榨季已有 10 家糖厂开机生产，同比减少4 家;日榨蔗能力约8.05万吨，同比减少 1 万吨。

现货方面，广西南华新糖报价 6920 元/吨，下调40 元/吨;云南制糖集团陈糖报价区间为 6880-6950 元/吨，下调 20 元/吨，新糖报价 7000 元/吨，下调20 元/吨。加工糖厂报价主流区间为 7140-7400 元/吨，部分下调 20-40 元/吨。市场等待新糖上市，备货积极性不佳，成交偏淡。

【交易策略】

印度和泰国预期减产，并且印度已官宣禁止出口，泰国也对食糖进行监管出口，明年一季度贸易流将会非常紧缺。原糖 10 合约交割买方接下天量原糖，随后月差继续走强，精炼糖利润维持在高位，原糖03 合约仍谨慎看涨。如果预期 2024/25 年度增产，则价格转折可能是在明年3-4 月，但在03合约交割前不建议看得太空。

目前国产糖库存很低，盘面价格已经跌破配额内进口成本，在原糖价格仍维持高位的情况下，国内价格向下空间不大，但是向上空间受政策限制，价格预期维持高位震荡。策略上建议区间交易，可以关注 5-9 正套的机会。

【棉花】

【重点资讯】

周四日盘郑棉下跌，主力合约收于 15325 元/吨，下跌 50 元/吨。全国318B 皮棉均价16492元/吨，较上个交易日下跌 30 元/吨。郑棉主力合约(cf2401)基差 1167 元/吨，基差走强20元/吨。

11 月 22 日，新疆地区籽棉收购均价保持下跌走势。目前，仍有部分种植大户并未交售，机采棉收购价最低跌至 6.8-6.9 元/公斤左右，但个别区域低于 7 元/公斤的价格收购相对困难。

根据籽棉衣分和品质不同，机采棉收购价在 6.8-7.3 元/公斤左右不等。现货方面，棉纱现货价格继续下跌，纺企新订单稀少，企业产成品库存持续上升，销售普遍困难，对皮棉原料谨慎采购。

【交易策略】

本周资金增仓向下打压，郑棉破位下跌，现货市场依旧冷清，基差被动走强，仓单生成较慢，未来基差走势有修复的可能。本轮郑棉下跌行情，主要原因还是需求端过于萎靡。

目前纺织行业处于淡季，且库存高企，产业链开机率持续下滑，现货压力仍在释放的过程中。新年度新疆新花套保成本预计在16000-16500 元/吨区间，策略上中期背靠成本线卖出套保有一定安全边际，但目前价格已大幅下跌，暂且观望。