市场缺乏明确运行逻辑 油脂预计保持窄幅震荡行情

研报正文

一、宏观及行业要闻

1、据欧盟委员会，截至 11 月 26 日，欧盟 2023/24 年棕榈油进口量为 141 万吨，去年 同期为 152 万吨。豆粕进口量为 596 万吨，去年同期为 669 万吨。油菜籽进口量为 211 万吨， 去年同期为 307 万吨。

2、巴西全国谷物出口商协会下修了 11 月巴西大豆和玉米出口预估。11 月大豆出口预 计 479.7 万吨，此前预计为 480-519.2 万吨。

3、油世界（德国）分析师发布的预测显示，今年巴西油脂萃取公司可以加工约 5450 万吨大豆，比 2022 年的 5090 万吨高出 7%。由于生物燃料行业对国内市场上豆油的需求预 计将增长，明年大豆加工可能会进一步增加。因此明年巴西大豆出口供应可能会减少。

二、基本面数据图表

三、观点及策略

国内油脂库存小幅下降，库存压力仍存，截至 2023 年第 47 周，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为 223.6 万吨，较上周减少 1.68 万吨，减幅 0.75%；同 比 2022 年第 47 周三大油脂商业库存 184.24 万吨增加 39.36 万吨，增幅 21.36%。

国际方面， 能源市场持续疲软压制生物能源原料价格，阿根廷大豆生长情况保持良好而巴西种植条件则 令人担忧，马来西亚棕榈油产量下降、出口增长有助于缓解库存压力并防止价格进一步下滑。

整体上看油脂市场缺乏明确运行逻辑，国内价格容易受外盘和市场情绪影响出现行情反复，短期内预计将保持窄幅震荡行情。