郑棉弱需求继续主导市场 棉纱市场行情整体弱势

研报正文

第二部分市场消息及观点

【棉花市场消息】

1、中国棉花信息网专讯 11 月 29 日，新疆地区籽棉收购均价较前一日略有下 跌。其中，机采棉收购均价集中在 6.8-7.1 元/公斤左右，手摘棉收购均价集中在 7.0-7.4 元/公斤左右，个别地区收购均价已跌至 7 元/公斤以内。随着种植大户陆续交售，个别 轧花厂日收购量仍较高，但整体来看，大部分轧花厂收购进入尾期。

2、中国棉花信息网专讯 截至 2023 年 11 月 29 日，新疆地区皮棉累计加工总量 350.48 万吨，同比增幅 38.41%。本统计期(11.23-11.29)新疆皮棉加工增量 49.84 万吨， 环比减少 4.28%，其中北疆地区加工增量 23.1 万吨，环比减少 8.52%，南疆地区加工增 量 25.69 万吨，环比减少 0.18%。周内加工增量最大的为阿克苏地区，加工增量仍在 9 万吨左右，其次是喀什地区，加工增量在 6 万吨左右，塔城地区加工增量降至 5 万吨 以下。分区域来看，北疆地区皮棉累计加工量 181.57 万吨，同比增幅 18.19%，其中， 累计加工量最大的为塔城地区，为 36.41 万吨，同比增幅 50%，占全疆累计加工总量的 10.4%。 南疆地区皮棉累计加工量 162.7 万吨，同比增幅 71.74%,其中，累计加工量最 大的为阿克苏地区，为 54.68 万吨，同比增幅 82%，占全疆累计加工总量的 15.6%。东 疆地区皮棉累计加工量 6.21 万吨,同比增幅 30.7%。

3、今日棉花现货交投平平，下游纺企刚需采购；近期国产棉销售基差暂变动不 大，2023/24 新疆机采 3129/28~29B 主流较低基差在 CF01+550~750 疆内库，同品质少 量低基差在 CF05+700~800 疆内库，较多仍在 850 及以上。23/24 新疆机采 3128/28B 杂 3.5 内成交基差多在 CF05+800~850 附近，新疆库，同品质低基差在 CF05+750 附近。

【观点】

国际市场：本年度全球棉花总产量较上月略有调增，消费略有调减。供给端来 看，美棉产量当月略有调增，北半球大部分国家的棉花采收工作基本完成，棉花产量 也逐渐清晰，预计后期调整空间不大。需求方面全球经济增速面临压力，下游短期得 到改善的可能性较小。印度方面，据印度棉花协会（CAI）最新发布的 10 月供需平衡 表中，印度棉产量下调明显，需求端并未做出调整。美国方面新年度美棉的签约情况 有所缓解，但考虑到经济疲软使得消费者消费信心不足，弱需求对市场产生主要影 响。考虑到近期未出现其他新的因素刺激市场，预计未来美棉继续维持 77-90 美分/磅 区间震荡。

国内市场方面，今年棉花供应预计至年底前都较为充足，需求端弱需求继续 主导 市场，短期得到改善可能性较小，未来大概率继续维持现状。当前花纱的价 格倒挂下游企业采购不积极，11 月下游订单整体情况不理想，成品库存压力上升 导致纱厂和 布厂的开工率持续下降，进而限制纺织企业的原料采购需求，各方原 料采购意愿较谨 慎，按需采购较多，部分企业甚至被迫选择停产，整体市场消费情况短期难以扭转。价格方面来看，01 合约随着交割月的临近，操作空间有限， 主力资金开始向 05 合 约转移，目前 05 合约下跌趋势已显，预计未来价格可能继续下探。

【交易策略】

1、单边：近期需求端表现较弱，企业保持较为谨慎态度，按需采购是，随买随 用，考虑到当前并无其他新消息刺激市场，05 合约连续下跌至目前位置预计将有所调 整，大概率在 14500 元/吨附近维持震荡，等待市场信息。

2、套利：临近交割月，1 月合约大概率回归现货，当前弱需求继续主导市场，且 预计 5 月棉花供应相对充足，短期可以考虑多 1 月空 5 月合约。 9 月合约预计在青黄不接的情况下棉花减产的矛盾相对更加突出，空 5 月多 9 月合 约可以继续保留。

3、期权：当前市场需求消费动力不足，主力逐渐向 5 月转移，郑棉 05 合约技术面下跌趋势开始显现，可考虑买入看跌期权：买 CF405-P-14600。

棉纱行业消息

1、 纯棉纱市场变化不大，市场低价抛货现象依然较多。纺企库存高企，消化库存仍是一大问题。预计短期市场交投偏弱为主。现广西产高配紧密纺 C32S 带票到货 23500 元/吨。现山东产紧密纺 C40S 漂白品质带票到货 24500 元/吨。现河南产紧密纺 JC60S 较好品质较高报价 32500 元/吨。

2、坯布动态：全棉坯布市场行情整体变化不大，延续弱势行情，坯布价格有优 惠。郑棉期货小幅反弹，织厂心态仍低。织厂高支高密坯布订单不多，厂家表示市场 价格混乱，不过考虑市场整体弱势行情和年底回款需要，视量协商。现江苏紧密纺 JC60S*JC60S 90*88 105"喷气含税出厂 9.8 元/米。

波动率走势判断：棉花 120 日 HV 为 16.2344，波动率下降，CF405-P-15200 隐含波 动率为 18.2%，CF405-P-14800 隐含波动率为 18.3%，CF405-P-14600 隐含波动率为 18.4%。

期权策略建议：郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.6277，主力合约的成交量 PCR 为 0.7198，今日认购认沽成交量均有减少，认购成交量减少较多，市场看跌情绪较明显。

期权：当前市场需求消费动力不足，主力逐渐向 5 月转移，郑棉 05 合约技术面下 跌趋势开始显现，可考虑买入看跌期权：买 CF405-P-14600。