豆粕供应现阶段偏宽松 油脂库存维持高位

研报正文

消息方面：

1、据ANEC消息报道，巴西11月预计出口大豆499万吨，环比10月下降595万吨下降近100万吨，美豆出口检测数据也出现同比下滑的情况，预计整体出口量同比减少。

2、NOAA天气模型显示，巴西中部产区未来降水持续改善，不过仍低于往年降水量。

3、马棕榈12月报告前瞻：马棕榈在增产季结束后，产量预计下降，出口和库存均有所改善，预计本次报告偏多。

总结：

南美大豆增产压力随着时间推移逐步加大，国内豆粕需求较差，关注油粕比修复的机会，油厂开机率近期有所提高，油粕供应不再紧张，豆油和豆粕的油厂库存开始回升，同时进口大豆到港量也有提升的预期，整体油粕比开始出现修复。

看多油粕比的逻辑依旧没有改变，短期豆粕下游需求较弱，叠加大豆到港量回升以及油厂压榨维持高位，豆粕供应现阶段偏宽松。油脂方面，马棕榈12月报告预期偏多，国内三大油脂库存维持高位，不过就基本面而言，强于豆粕。