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豆粕市场情绪再度低迷 橡胶市场宏观炒作反复

发布时间:2023-12-22 11:21:25 作者:新湖期货 来源:新湖期货

行情复盘

12月21日,豆粕期货主力合约收跌0.21%至3355.0元。

资金流向

12月21日收盘,豆粕期货资金整体流出1.22亿元。

背景分析

上周国内油厂豆粕库存继续回升,仍在季节性偏高位运行,油厂大豆库存走势继续向上,现货基差稍有持稳,下游饲企豆粕库存略有回升,但仍是近几年同期的最低水平,基本上到了极限。

后市展望

目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中,内盘连粕需求差、供应出变数正在博弈,此外仍需谨防天气的反复,短期连粕暂无明显的方向性,震荡运行为主,中期震荡偏弱。

研报正文

豆粕

隔夜美3月收于1300,跌1.2%。巴西降雨将改善当地大豆作物面临的干旱压力。美国农业部的周度出口销售报告显示,截至2023年12月14日当周,美国2023/24年度大豆净销售量为1,989,400吨,比上周高出84%,比四周均值高出51%。2024/25年度净销售量为144,000吨,一周前没有销售。未知目的地是主要买家,其次是中国、西班牙、印度尼西亚和荷兰。

国内市场,上周豆粕现货日成交量再次回落,伴随着1-5价差的回落,市场情绪再度低迷,去年豆粕1-5价差在最后几个交易日突破大涨,今年市场仍然对此抱有一定期待,但目前12月大豆船期已经买完,1月船期大豆采购仍较慢,所以3-5价差似乎较1-5价差更值得期待一些。而且今年目前油厂的豆粕库存压力要明显比去年大,情绪端比去年更弱,1-5向上突破的难度要比去年大。

上周国内油厂豆粕库存继续回升,仍在季节性偏高位运行,油厂大豆库存走势继续向上,现货基差稍有持稳,下游饲企豆粕库存略有回升,但仍是近几年同期的最低水平,基本上到了极限。

上游累库、下游去库,造成了当前震荡纠结的局面。中期来看,我们认为新作库销比的调降对于美豆价格形成支撑,收割低点抬升。但从时间点上来看,当前巴西天气炒作热度逐渐过去,阿根廷天气关注度开始提升,人民币近期开始走升值趋势,对于内盘压力增大。从过去两年的情况来看,进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号,在下游饲企压缩库存的情况下,未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。

连粕的回落走势不会太顺利,如果回调幅度很大,那意味着可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。操作上,目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中,内盘连粕需求差、供应出变数正在博弈,此外仍需谨防天气的反复,短期连粕暂无明显的方向性,震荡运行为主,中期震荡偏弱。

【油脂】

昨天,BMD毛棕盘面走弱,马棕2月合约下跌0.98%,报收3720林吉特/吨,夜盘马棕继续走低,回吐近几日的上涨空间。近期国际棕榈油基本面平淡。12月以来西马降雨一直相对偏多,12月马棕产量环比料将继续季节性减少。

但马棕12月出口暂时也偏弱,12月前20日出口船运量环比减少2-8%。目前印尼本土及对外毛棕报价看,印尼棕榈油供需也不紧张。国际棕榈油产地没有利多驱动。隔夜美元指数走弱,但对大宗商品影响有限,CBOT豆类继续走弱,因预估巴西干旱地区将出现降雨,巴西新作产量虽然下调但仍可能是纪录产量。阿根廷大豆产区近期降雨及墒情良好,新作面积同比增加。上周美豆出口较好,但在南美大豆丰产预期下,美豆盘面继续疲弱。

国内方面,昨天国内油脂盘面探底回升,波动较大,夜盘跟随美豆下跌。基本面看,国内油脂当前及中期供需预期稍偏宽松,因进口大豆及菜籽进入压榨高峰期,菜油进口量仍高。在内外供需边际均趋弱前提下,中期油脂价格仍趋走弱。继续关注巴西及阿根廷产区降雨,仍需谨防天气意外。操作上,短空。

【天然橡胶

天然橡胶现货偏弱:泰国南部产区天气好转,听闻12月天胶进口量大;全钢胎需求走弱明显;老胶仓单集中流出冲击现货市场。RU及NR期货仓单流入量加快,NR仓单绝对量非常高。年底市场宏观炒作反复。近日,收储传闻再起,天胶价格有所上涨,但收储溢价已不断减弱。天胶反弹后可轻仓沽空。

目前市场上看多天然橡胶的观点多是基于超长周期的,即赌下一个大牛市的到来。如果以这个逻辑做多,则需要经受行情大波动的考验。而且目前很难说牛市会到来。

全球来看,尽管供应端因为利润天气等原因产量小幅下滑,但需求也同样不容乐观。尤其是美国经济如果进入衰退,需求下滑风险更大。没有需求的推动,仅靠上游无法出现真正的大牛市。此外,从季节性看,处于停割季的05合约往往是偏弱的。

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