原油价格震荡或将持续 橡胶供需维持好转预期

研报正文

【原油】

宏观方面，美国2023年12月Markit制造业PMI终值47.9，预期48.4，前值48.2。PMI数据显示出美国制造商在年末的表现不尽如人意。制造业很可能在2023年第四季度拖累美国经济。

地缘政治方面，欧洲航运巨头宣布涨价、延长停运，同时将进一步评估不断变化的情况。此外一艘美国军舰1日与也门胡塞武装的船只在红海发生冲突。红海事件的爆发会因地缘政治风险走高而给予国际油价一定的溢价。

库存方面，API数据显示，截至上周美国原油超预期累库+183.7万桶;EIA数据则显示美国原油库存大幅降库超预期，至12月22日当周库存减少711.4万桶至4.37亿桶，预期减少270万桶，降幅1.6%。报告明显利多但盘面价格显示其对油价提振有限。

总体而言，地缘方面巴以冲突、红海局势显示地缘摩擦的风险概率提升;叠加当前供需面机构预期的分歧，可见市场单边驱动不明显，价格震荡或将持续。

【甲醇】

本周无新增检修计划，周五新乡中新即将重启，甲醇周度开工率和产量预计保持稳定。12月外轮卸货量为131万吨，部分货源和到港推迟至1月，导致1月的进口量仍然处于130万吨以上，如果浙江某MTO装置如期停车，那么港口库存必然重新开始积累。

伊朗装置停车影响1月之后的到港量，不过考虑到来自伊朗的进口量只有10万吨左右，因此实际影响有限。2024年首个交易日，甲醇期货价格下跌1.5%，各地现货价格全面跟跌，中下游多观望，现货成交冷清，西北样本生产企业签单量仅为0.8万吨。下游除了MTBE和二甲醚，其他产品价格均下跌。1月供应保持宽松，需求可能下降，甲醇面临回调压力。

【橡胶】

供给方面：国内产区陆续进入停割阶段，原料供应季节性降低，而厄尔尼诺事件干扰气候系统，极端天气影响权重增加，泰国旺产季放量不足预期，合艾市场胶水价格维持同期峰值，生产成本随之抬升，供应端对胶价驱动向上。

需求方面：全钢胎库存高于近年季节性均值，但累库幅度有所降低，而半钢胎去库顺畅、产线开工率处于同期高位，需求传导尚未受阻;另外，12月狭义乘用车零售延续同环比双增，传统旺季背景下政策支持密集推动，市场消费信心得到激发，橡胶终端需求预期维持乐观。

库存方面：国内停割使得沪胶仓单维持低位，云南现货库存亦降至均值区间下沿，而节假日期间青岛保税区发生火宅事故，对橡胶库存实际影响尚且可控，事故扰动逐步降温。

核心观点：事件扰动影响淡化，橡胶库存延续降库之势，供需结构维持好转预期，政策引导下汽车产销增长驱动充足，需求传导效率亦表现尚佳，而国内停割叠加海外原料价格高位，供应端收紧推动价格中枢上移，基本面乐观因素占优。