甲醇缺乏单边驱动 橡胶需求传导效率亦得到提振

研报正文

【原油】

宏观方面，美国2月ISM服务业PMI放缓，商业活动指数创五个月新高，就业指数陷入萎缩，需求类指标回升。中国2月财新服务业PMI 52.5，连续14个月扩张，新出口订单指数为去年7月以来新高。

供应方面，OPEC+同意将自愿减产措施延长至第二季度末，以避免全球供应过剩并稳定油价。第二季度俄罗斯石油产量和出口量合计将减少47.1万桶/日。名义减产总量约为220万桶/日，OPEC+方面对维持石油市场稳定仍是一致性目标。

需求方面，汽油市场偏弱局势未来一段时间预计仍将延续，需求层面没有明显亮点，对油价没有形成有效推力。

库存方面，API数据显示，原油累库42万桶，但成品油大幅去库，整体利多油价。

总体而言，全球石油市场供需大致平衡，预计此次油价回落空间相对有限，总体仍维持震荡思路。

【甲醇】

本周西北样本生产企业签单量为2.52(-6.78)万吨，近一周西北现货成交情况偏差。港口煤炭价格已经连续两周下跌，山西和山西坑口煤价最近一周也开始下跌，虽然港口库存不高，但需求不足仍然会导致煤炭价格下跌，建议重点关注。

周二甲醇期货价格小幅下跌，各地现货价格全面下跌，下午价格下跌后现货成交情况好转。近期沿海MTO装置开工率下降3%，其中富德降低负荷，后续计划检修，盛虹和斯尔邦降低负荷，诚志2期上周末起停车20天，下旬久泰MTO装置也计划停车。短期甲醇缺乏单边驱动，本月可以卖出05合约看涨或看跌期权，以降低期货持仓成本。

【橡胶】

供给方面：海外原料韧性十足，合艾市场胶水及杯胶价格仍处同期高位，成本支撑不断上移;而国家气候中心报告显示，本轮厄尔尼诺现象将持续至4月前后，但今夏接续发生拉尼娜事件的概率逐步增加，开割季前国内产区物候条件或受扰动。

需求方面：汽车产销受制于春节长假，其增速虽有回落、但走势符合季节性特征，稳增长背景下车市仍是消费复苏的主要抓手，政策施力强度有望延续，而轮胎产线开工积极，产成品去库顺畅、企业在手订单充足，需求传导效率亦得到提振。

库存方面：下游采购恢复、出库率增长，港口库存维持降库之势，且停割季期间沪胶仓单低位运行，橡胶库存端暂无压力。

核心观点：政策引导存在预期，汽车工业复苏态势不改，且轮胎企业开工积极性尚佳，需求兑现料将乐观，而海外原料价格坚挺，气候扰动对上游生产的负面影响不时显现，供减需增抬升橡胶价格中枢;再考虑当前基差水平仍处较高分位，现货强势支撑期货价格。