矿端保持偏紧态势 锌价维持偏强震荡

研报正文

供需数据：

(1)现货方面，升水持稳。截止至 2024 年 3 月20 日，精炼锌升贴水维持在贴水 95 元/吨附近，较上一交易日下跌 10 元/吨。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近 5 年相比维持在较低水平。

外盘方面，截止至 2024 年 3 月 18 日，LME 近月与 3 月价差报价为-37.26 美元/ 吨，3 月与 15 月价差报价为贴水 42.74 美元/吨，近月与 3 月价差报价较上一日减少 3.26 美元/吨。从季节性角度分析，当前 LME 近月与3 月价差较近 5 年相比维持在较低水平。

(2)库存方面，国内库存：截止至2024 年 03 月 08 日，上海期货交易所精炼锌库存为 108,671 吨，较上一周增加 11,061 吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。

海外库存：截止至 2024 年 3 月 12 日，LME 锌库存为269,850 吨，较上一交易日减少 2,100 吨，注销仓单占比为 25.58%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。

行情回顾：

今日沪锌主力合约 2404 收报 21525 元/吨，涨 330 元/吨，涨幅为 1.5%。

逻辑观点：

矿端偏紧，锌价偏强震荡.原料供应端，本周锌精矿港口库存14.6 万吨，周环比下降 3.4 万吨。由于供应紧张，近期港口库存维持下降的趋势，预计短期内矿端将保持偏紧态势。

库存方面，截止到3 月15 日，国内锌锭社会库存为 17.68 万吨，较上周增加 1.42 万吨。海外库存方面，截止至 2024 年 3 月 15 日，LME 锌库存为 264,125 吨，较上一交易日减少 1,900 吨，注销仓单占比为 25.65%。

从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。总体来看，海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价上行空间有限。基本面上，社库处于相对低位锌价存在一定支撑。策略方面，布局正套。

风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存