地缘政治风险加剧原油市场波动 推涨油脂市场交投情绪

背景分析：

隔夜期货：1月26日，CBOT市场美豆油收盘上涨，主力03合约涨幅2.22或1.45，报收63.87美分/磅。马来西亚棕榈油收盘上涨，基准04合约涨幅0.91或1.74%，报收5331马币/吨。

库存数据：第3周（1月15日至1月21日），全国重点地区豆油商业库存约80.29万吨，环比上周增加1.6万吨，增幅2.03%；棕榈油商业库存约37.97万吨，环比上周减少7.3万吨，减幅16.13。华东地区主要油厂菜油商业库存约21.08万吨，环比上周减少0.41万吨，环比减少1.91%。

马来棕榈油高频数据：SGS：预计马来西亚1月1-25日棕榈油出口量为847520吨，较去年12月同期出口的1338255吨减少36.67%。AmSpec：马来西亚1月1-25日棕榈油出口量为829022吨，较去年12月1-25日出口的1242761吨减少33.29%。

ITS：马来2022年1-25日棕榈油出口量为868,571吨，2021年12月1-25日为1,306,408万吨，同比减少33.51%。现货市场：1月26日，全国主要油厂豆油成交量1500吨，棕榈油成交量0吨，总成交比上一交易日稳定。

核心逻辑：

马来棕榈油减产幅度在缩小，出口跌幅在扩大。高价下国内进口利润下滑，买船有所减少。马棕供应的恢复除了看天气，还是就是看劳工问题，此前有官方声音有望在2月末逐步解决，产量的恢复预计最快也得到3月。

短期供应方面，还有印尼限制出口的言论，政策效果有限，市场预期印尼限制棕榈油出口的影响可能不大。

不过限制棕榈出口，部分需要预计会转嫁到葵油和豆油，对美豆油影响比较直接，目前FAS的报告也上调了美豆油的出口。油脂未来的亮点或在豆油，油脂最近一直处在宏观+基本面（供应）双支撑下多头行情，上周豆油的突破动力依然来自产地美豆，国内油粕价格重心都在上移。

豆油后期回落的风险只会落在技术性回调和抛储打压风险偏好，基本面暂时看不到向下的驱动。

（来源：东海期货）