在需求维持稳定的当下 沪铝基本面开始走弱

2月28日，截止目前，铝期货主力合约现跌0.48%至22725元，最高报价22770元，最低报价22305元。

行情回顾：2月25日，铝期货主力合约收跌1.44%至22510元，当日最高价报23265元，最低价报22450元，持仓量：-12360手至219909手，成交量：460141手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持5058手至134595手，空头合计减持6922手至140254手。据统计铝期货主力持仓呈现多空双减局面。

机构观点：

1、华安期货：

本周沪铝窄幅震荡，AL2204合约收于22600元/吨，环比下跌330元/吨。长江现货周均价为22744元/吨，环比上涨106元/吨。外盘伦铝维持强势，周度涨幅为3.47%，接近新高。内外盘的差异，看出乌俄战争对国内沪铝价格边际影响逐渐降低。当前看，支撑铝价继续上涨的因素较少，成本端虽然铝土矿价格坚挺，但煤价的走弱导致成本端保持平稳。高利润和高开工率是供给面的显著特点，在需求维持稳定的当下，沪铝基本面开始走弱，市场有回调需求。

2、国泰君安期货：

上周五市场开始交易美国不会制裁俄铝的预期，致使铝价自高位回落。而当下基本面，国内下游复工与产能复产并行，此或对当下市场的供需构成一定的错配：由于云南地区复产集中于2月，供给增量释放的时间点预计为3月底4月初，而当下消费修复预期乐观，因此短期国内基本面边际上仍偏强。

海外端，能源危机逻辑一直延续至今，LME库存持续去化，Cash-3M维持高升水，欧盟铝溢价、美国中西部溢价亦攀高，海外基本面持续强势，对铝价构成支撑。

整体来看，全球铝基本面底色健康，铝价短期仍维持偏强判断，我们预计回调深度不大，后续国内社库自累库转去库时或为较好的买入时点。建议关注社库数据演变、海外能源危机演变、国内环保政策等变量。