油脂板块上涨动能减弱 菜油表现有望强于棕榈油

4月12日早盘，油脂板块全线上涨；其中棕榈油、菜籽油主力合约涨超2%，豆油主力合约涨超1%。

具体盘面上看，棕榈油期货主力合约早盘收报10610元，涨幅2.31%；菜籽油期货主力合约早盘收报12868元，涨幅2.26%。

【宏观消息】

粮农组织食品价格指数显示，3月份全球食品价格飙升至历史新高。3月份该指数跃升至159.3点，表明食品价格与2014-2016年基期相比上涨了近60%。植物油价格指数攀升至248.6点，甚至高于谷物指数，因俄罗斯和乌克兰占全球葵花籽油出口的60%以上，预计供应中断也推高棕榈、大豆和油菜籽油等替代品的价格。

中储粮网4月12日油脂公司大豆竞价销售结果，计划数量24163吨，成交数量3500吨，成交率14%。

 4月MPOB报告显示马棕期末库存为147.3万吨，环比减少3%，低于此前三大机构预估的149-156万吨；4月USDA报告将2021/22年美豆结转库存预估从2.85亿蒲降至2.54亿蒲。

【机构观点】

1、国泰君安期货：菜油后市料维持宽幅振荡走势，表现或强于棕榈油

受国内新增供应减少、欧洲菜油价格大涨的影响，国内菜油价格存在支撑。不过，在第二季度产地棕榈油供应和国内豆油供应改善后，整个油脂板块的上涨动能减弱，这将限制菜油的上涨空间。总体来看，菜油后市料维持宽幅振荡走势，表现或强于棕榈油，建议关注买菜油空棕榈油的套利策略。

2、兴证期货：油脂高位宽幅剧烈震荡筑顶

美国农业部预测显示，2022年大豆种植面积9050万英亩，去年同期8720万英亩，较市场预期的偏高。美国农业部4月报告小幅上调大豆出口，期末库存小幅下调。南美大豆大幅下调310万吨，下调幅度略低于市场预期，后期天气炒作仍将持续。马来西亚棕榈油3月产量环比大增，出口增加，库存下降对价格利多。印尼取消出口限制提高出口关税。中储粮抛售大豆、豆油储备对价格利空；俄罗斯和乌克兰是葵花油的主产国，俄乌战争对油脂利多；外盘天气炒作仍持续，油脂高位宽幅剧烈震荡筑顶。

3、方正中期期货：油脂中长期供给有宽松预期

棕榈油步入季节性增产周期，但地缘政治因素导致乌克兰葵花籽油和菜籽油出口受到较大程度影响，部分需求转向豆油和棕榈油，由于短期需求增量大于供给增速，马棕库存和美豆库存低位均有继续下调，，在乌克兰局势缓解前，短期大宗油脂供给仍偏紧。中长期来看，5-6月份马来将引入3.2万名劳工，或带来22万吨/月棕榈油产量增量，棕榈油产量后期将逐步增加；美豆种植面积预增，按趋势单产计算美豆供需平衡表将转向宽松。但全球大豆库存消费比低位的背景下，美豆产区如有异常天气条件，仍易产生天气炒作现象；乌克兰葵花籽4-5月种植，地缘政治冲突可能对乌克兰新季葵花籽和菜籽种植产生不利影响。总体上讲中长期供给有宽松预期，但仍存不确定性因素。