沪镍仓单小幅回升 成本下行不锈钢价格重心下移

镍品种：

昨日镍价先抑后扬，整体上震荡反弹，沪镍仓单小幅回升，不过仍处于历史低位。昨日精炼镍现货升水继续小幅上移，镍豆升水亦有改善，市场情绪有所好转。昨日精炼镍进口窗口维持关闭，进口亏幅偏大。

观点：

近期镍价大幅下挫，已经回归正常供需，镍豆自溶硫酸镍利润逐步修复。因镍价前期长时间处于非理性状态，下游库存极低，价格回归供需后存在潜在的补库需求，一旦外围情绪回暖，则消费可能明显转好。当前沪镍仓单处于历史极低水平，全球精炼镍显性库存仍处于低位，不宜过度悲观。 

策略：中性。当前价格已经回归供需，不宜过度追空，建议暂时观望。等待外围情绪回暖，或有一定反弹。

关注要点：沪镍仓单、LME镍博弈、宏观政策、高冰镍和湿法产能进展、主要镍供应国政策。

304不锈钢品种：

昨日不锈钢期货仓单继续下滑，目前已经处于偏低水平。昨日不锈钢期货价格弱势下震荡，现货价格继续小幅下调，基差小幅收窄，不过仍处于偏高水平。近期不锈钢价格持续下挫，现货市场成交偏淡，下游多处于观望状态。当前镍铁市场成交冷清，主流镍铁报价已至1400-1415元/镍点（到厂含税），国内镍铁厂利润较差施压矿端，但矿贸易商让利幅度有限。

观点：

300系不锈钢产能充裕，供应弹性较大，后期原料问题解决后不锈钢供应逐渐宽裕，限制价格上行空间；但由于下游长期处于低库存状态，随着价格自高位大幅回落、国内宏观情绪改善、疫情对消费影响缓解，后市消费亦有改善预期；不锈钢供需同增之下矛盾不突出。预计后市不锈钢价格仍将区间震荡，成本下行导致价格重心下移，但当前价格已经临近短期的重要成本支撑位，不宜过度悲观。

策略：中性。不锈钢供需偏弱，但短期价格跌幅过大，库存四周连降，仓单处于低位，基差处于高位，价格临近重要成本支撑，建议暂时观望。

关注要点：宏观政策、印尼政策、印尼镍铁供应、不锈钢库存与仓单。

（来源：华泰期货）