8月全球供应处高产期 橡胶上行幅度受制约

【行情回顾】

7月份天胶主力合约在均线系统之下承压下挫，价格并不断创近期新低。主要是在高通胀下，市场对全球经济衰退的担忧情绪加剧，叠加目前处于全球的产能高峰期，市场对于发达国家汽车的需求前景有一定的担忧，造成价格的一路下滑。截止当前市场价格略有修复，但是幅度相对有限。

【国际供需】

目前处于全球产能高产期，步入8月份，产量后期仍存在明显的抬升。虽然未来两周天然橡胶国内外主产区降雨量环比小幅增加将处于中偏高水平，对割胶影响小幅增强，但是在增长期内，产量将继续呈现季节性的上涨趋势。 

ANRPC最新发布的6月报告预测，6月全球天胶产量料增3.8%至111.3万吨，较上月增加11.3%。2022年全球天胶产量料同比增加3.1%至1455.2万吨。其中，泰国增1.5%、印尼增2.9%、中国增1.8%、印度增12.3%、越南降0.4%、马来西亚增6.5%。

ANRPC最新发布的6月报告预测，6月全球天胶消费量料增5.8%至120.6万吨，较上月增加1.3%。主要是消费量进一步改善。2022年全球天胶消费量料同比增加4.1%至1502.6万吨。其中，中国增0.5%、印度增2.7%、泰国增44.1%、马来西亚增3.2%。但是俄乌局势瞬息万变，全球市场不确定因素仍然较多，需求量还有待于验证。

【国内供需】

8月份国内主产区产量将呈现季节性上涨的局面。从进口市场来看，2022年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计53.6万吨，较2021年同期的46.2万吨增加16%，较上月环比上涨16.02%。2022年前6个月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计339.6万吨，较2021年同期的179.1万吨增加3.1%。

二季度伴随着国内疫情的逐渐好转，虽然下游轮胎开工率窄幅上涨，尤其是6月份恢复情况相对较好，导致国内轮胎的产量及出口量都有进一步的抬升。据统计，上半年国内橡胶轮胎外胎产量为41736.4万条，较去年同期下滑7.7%。截止6月份国内轮胎外胎产量达到7698万条，同比增长1.2%，自5月份开始市场出现了明显的回暖，从出口市场来看，二季度5月的出口量达到最小，6月份有呈现的了明显的修复态势，甚至达到了除去1月份以外的最高值，并且远高于2021年和2022年同期。

不过7月份全球经济衰退担忧情绪加剧，或将制约轮胎的出口市场。步入8月份虽然汽车行业产销数据或将持续偏好，但是在高通胀的背景下，市场缺乏重大利好指引，按需采购为主，或较前期有一定的修复，但是幅度相对有限。

【策略观点】

通过对天胶基本面的分析，我们认为8月份全球供应处于高产期，产量或较7月份仍有明显的抬升。国内下游轮胎市场在高通胀及经济衰退加剧的背景下，或将对轮胎市场有一定的利空影响，虽然目前国内汽车行业产销数据持续偏好，但是轮外围市场不确定因素较多，后续的持续力度还需验证。

因此我们认为，8月份天胶产业链较7月份有明显的修复，但是幅度受各种因素的制约或将有限，谨慎操作。 

（来源：国元期货）