有色金属市场：锡市供应保持增量压力 短期铝价阶段性回暖

铜

隔夜铜震荡偏弱。

宏观方面，近期美公布的经济数据皆表现不佳，经济衰退预期不减，市场情绪偏谨慎，不过市场也由此笃定美联储将放缓加息，本周五全球央行会议即将召开，关注美联储主席鲍威尔在会上的讲话；国内方面，近期政策性利好频传，但市场信心仍偏弱。基本面方面，8月精炼铜产量受高温限电影响，预计影响产量约3.5万吨左右，此前产量预估值约89.21万吨。进口方面，现货进口窗口关闭。需求方面，8月下游开工率环比改善，部分行业开工率超过去年同期水平，特别是电线电缆企业开工率改善明显。整体来看，单从限电限产来看，对铜偏利多。不过，宏观端有所转弱，美元借此恢复强势，若有突破表现，有色压力会偏大。当前宏观与基本面出现分化，未产生共振，价格直接走弱概率不大，或维系震荡偏强运行。

铝

隔夜沪铝震荡偏强，夜盘AL2209收于18910元/吨，涨幅0.03%，持仓减仓5563手至13.56万手。现货平水转贴水20元/吨，佛山A00报价18650元/吨，对无锡A00报贴水150元/吨。

铝棒加工费临沂河南持稳，多地下调10-50元/吨；铝杆加工费内蒙上调25元/吨，山东河南下调25元/吨；铝合金ADC12及A380上调150元/吨，A356及ZLD102/104上调200-250元/吨。因高温持续影响，上周四川部分铝企出现电力停产检修，本周四川限电政策加码，冶炼铝厂基本全体停产，重庆铝企也陆续收到限电通知面临减产压力，西南地区丰水期优势电价空间不再，国内供给节奏从快速扩张趋于放缓持稳。近期公布的宏观地产数据偏差，工业品整体大环境较弱，区域间疫情反复和限电干扰将为本身疲软的铝消费再添一层枷锁，或走向供需双弱格局。当前减产因素引发的供应担忧将主导短期铝价阶段性回暖，待市场充分消化后或维持弱势震荡。关注海外高通胀以及后续加息情况，国内方面关注高温持续情况对成本和供给端后续影响。

镍

隔夜镍震荡走弱。昨日LME减少162吨至55230吨；上周国内镍社会库存减少92吨至7692吨，保税区库存增加2100吨至8600吨，库存下滑压力减轻，现货升水也出现下降。

基本面来看，8月不锈钢和硫酸镍产量均有提升，或提振镍需求。但不锈钢依然是不稳定性因素，低价货源的倾泻以及市场情绪导致贸易商多数观望，价格表现异常萎靡，产业链无法得到共振下，这也制约着镍反弹高度。另外，市场再度传出年内印尼征收原材料镍出口关税的信息，这可能会直接提振镍生铁的价格，从而间接推动不锈钢价格上行，但不锈钢能否有效回升仍取决于自身需求，否则就是昙花一现。最后，当镍价反弹至18万元/吨后，从产业链现状去推，从不锈钢产业链来看已属于偏高位置，下游新能源电池厂成本压力下也不宜高看，后期宜谨慎。

锌

沪锌夜盘主力涨0.59%,报25420元/吨，2209合约持仓减少6651手至8.7万手，上期所注册仓单减少2818吨至7.07万吨。LME锌涨0.86%,报3528.0美元/吨，库存增加750吨至7.72万吨。上海0#锌今日对2209合约报至升水280-300元/吨，对均价升水20-30元/吨左右。广东0#锌对沪锌2210合约升水450-475元/吨左右，粤市较沪市贴水90元/吨；天津锌对2209合约报升水450-580元/吨附近，津市较沪市升水250元/吨。9-10价差275元/吨，10-11价差325元/吨。

天津到货量开始增加，现货升水走低，但沪粤两地因到货减少，贸易商持货惜售情绪渐起，短期内，在冶炼厂开工未见明显走高下，现货升水或将持稳，进而月差或将在高位震荡。内外比价方面，沪伦比大幅下行的根本在于海外能源导致的供应端大幅减少，市场判断海外的紧缺程度将远高于国内，后续比价能否修复的根本还是在于海外能源的修复情况。

锡

沪锡夜盘主力跌1.10%,报197590元/吨，2209持仓减2418手至1.4万手，上期所仓单减少40吨至2304吨。LME锡涨0.20%,报24470美元/吨，库存增加150吨至4240吨。现货市场对2209报价，小牌对9月升水1000-1400元/吨左右，云字对9月升水1400-1700元/吨附近，云锡对9月升水1700-2000元/吨左右。9-10价差1180元/吨，10-11价差890元/吨，内外比价回落至8.07。

国内上周显性库存去库节奏已经放缓，非交割品牌入市增加，供应端持续保持增量压力。7月国内进口矿数据大幅增长，打消市场中短期因加工费快速下滑对矿端紧缩的疑虑。而电子产品需求触底反弹的迹象尚未看到，锡依然维持弱势震荡的走势。

（来源：光大期货）