豆粕联库情况缓解 豆油库存结束八周连降

一、期货行情

8月大商所豆油主力合约y2301开盘价9950元/吨，最高价10066元/吨，最低价9146元/吨，收盘价9918元/吨，较上一月上涨82元，涨幅0.83%，成交量867.6万手，较上一月增加623.4万手，持仓量40.0万手，较上一月增加23.4万手。

因主力换月，01合约成交量和持仓量都有明显的增加，本月较上月有所反弹，但整体走势还是处于箱体震荡中，周K线上来看，处于布林下轨通道，且开口为收口形态，技术上中长期仍然偏弱。

二、现货行情

截止2022年08月31日，阿根廷毛豆油进口成本11,354元/吨，豆油期货主力合约价格9,918元/吨。从季节性来看，阿根廷毛豆油进口成本目前处于历史的较高水平。

截止至8月31日，国内豆油现货成交均价为10740元/吨，较上月上涨115元/吨，涨幅0.48%。我国主要地区豆油现货价格较上一月均有所上涨。从季节性角度来分析，当前主要地区主流豆油现货价格较近5年相比维持在较高水平。

国内豆油现货成交量较上月有所提升。本月进口大豆港口分销价格上涨。其中，大连港5240元/吨，天津港5240元/吨，山东青岛港5240元/吨，江苏连云港5240元/吨，上海港5240元/吨，广东黄埔港5240元/吨。

三、基本面分析

8月份公布的USDA供需报告意外偏空，整个报告虽然下调了收获面积，但上调了单产，则新作的正体产量和期末库存的预期就有所上调；月底Pro Farmer预估美豆新作单产为51.7蒲式耳/英亩，低于USDA八月预估数据的51.9，但面积上调50英亩，因而总产预估为45.35亿蒲，高于USDA预估45.3，美豆单产仍存在较大的不确定性；天气方面，8月下旬乃至9月初的天气对大豆生长仍有较大影响，一场有利的雨或者异常持续性的高温干燥均可以部分扭转单产情况。

虽然国内大豆压榨量小幅上升，国内大豆压榨量维持在160-180万吨之间，但下游贸易商提货速度有所加快，豆油库存仍不乐观。监测显示，截止8月29日，全国主要油厂豆油库存81万吨，比上周同期增加1万吨，月环比减少8万吨，比上年同期减少12万吨，比近三年同期均值减少40万吨。截止到月末大豆压榨量预期明显增加，豆油库存止降转升。

目前国内进口大豆盘面压榨利润较上月有所上涨，提振工厂提高豆油压榨量，相较于棕榈菜油，豆油库存近期有所回升。国内需求因临近“双节”叠加高校开学，油脂消费回升，且8月初豆油价格回落刺激了下游的补库需求，消费强劲也带动了油脂价格，导致短期油脂价格在月末有一定反弹。国外需求，美豆油消费表现较好，9月出口预计季节性增加，库存大概率低于去年同期水平。

五、后市展望

国外供需方面，随着产地进入生产旺季，供应增加，再叠加全球油料产量预期增强，全球油脂油料供给边际有所改善，也打压商品价格。美豆油生柴需求依然保持旺盛，但是要完成USDA预估的18%的增长仍存在一定的难度，工业需求未来或进一步下调；食用需求或因未来经济衰退的担忧继续悲观。预期尽管美豆产量下滑或对美豆油供给减少有一定支撑，但是需求的降幅可能超供给，美豆油库存回升预期明显，美豆油或承压。

国内供需方面，油脂供应紧张状况有所改善。近期豆粕联库情况缓解，在中秋备货、豆油持续提货之际工厂提升了开机率，供应增加致使豆油库存低位回升，结束了此前的八周连降。目前由于国外油脂基本面不乐观，或将持续拖累豆油价格表现。中长期来看，待9月USDA报告公布后，天气炒作窗口将关闭，季节性供应压力逐步临近。南美22/23年度丰产预期较为强烈。此外，美联储持续加息，经济衰退由预期逐步转为现实将使得大宗商品价格系统性走弱。

综合来看，短期豆油行情或继续走一段时间的宽幅震荡行情，中长期期价或仍有一定下行压力。

（来源：和合期货）