9月28日期市早评：原油难改疲软状态 苯乙烯库存或小增

有色篇

铜：9月27日SMM 1#电解铜均价61515元（-125），A00铝均价18270元（-200）；LME铜库存130850(+1.43%)吨，铝库存337425(-0.42%)吨；投资建议：昨日沪铜上涨，夜盘下跌。下游市场节前备货情绪仍存，叠加铜价回落幅度较大，入市采购意愿积极，因此整体来看，交投氛围及成交量尚可。

基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC 84.9美元/吨，美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。

锌：9月27日SMM 0#锌锭均价24580元（-190），1#铅均价14800（-50）；LME锌库存54450(-8.49%)吨,铅库存32925(-0.15%)吨；投资建议：昨日沪锌上涨，夜盘下跌。市场商家多积极出货，早间市场普通国产品牌报价以升贴水均价贴水0-50元附近，国庆前升水将持续回落，休盘后升水又回升一些较为坚挺，节前贸易商多清库甩货，价格下跌，下游接货转好。

基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存继续下降。但美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。

镍：昨日早盘期价小幅反弹，伦镍回落幅度较大，已经录得3天阴线。在美元升值压力下，大宗商品承压，同时市场中的资金外流明显。基本面上没有太大变化，市场寄予厚望的多地地产刺激政策效果有限，除一线城市以外成交量难有增长。近期英镑跌幅明显，巨额减税政策以及加息50bp的措施并未给英国经济带来好的预期，需要持续关注英国经济情况变化。整体而言，节前市场情绪相对悲观，短线或有超跌之后的反弹，但中期压力依旧很大。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4148/吨(+26)；4.75mmQ235热卷全国均价4048/吨（+17），唐山普方坯3680/吨（+50）。

供应端：螺纹产量预计稳中小增；热卷产量低位平稳。整体钢材社会及钢厂库存平稳运行，表观消费旺季落空较为确定；铁矿石供给仍然偏松，但废钢价格上升且货源严重紧张，叠加汇率上升，铁矿石价格有强支撑；焦炭目前利润回升至成本线以上且销售顺畅，价格短期有支撑。

需求端：基建项目支撑作用尚存，9月下旬无大幅增长空间，潜力可能10月释放；房地产成交无回升，地产基金启动滞后、房企债推进缓慢，施工前景在10月急需验证；制造业来看，汽车本轮订单已经兑现，机械出口增长略不及预期，家电在节后消费前可能有提升。各方政策支持下，制造业需求与往年同期持平，地产基建有望回暖；出口基础钢材预计维持当前水平。

我们认为：多项政策利好集中释放，国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，因此十一后可能需求水平会有提升，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿；目前供给端生产较为提前，炉料消费的增长将带动整体。

风险点在于，各项政策利好形成实质刺激需要时间，且保交楼短期内对于钢材消费的实际刺激十分有限，较宽松的供给会受到极大冲击；同时全球做空浪潮迭起，多数资金转向避险，因此近期可捕捉国庆前上涨机会，但期货市场在前高位置有较强上行阻力。策略来说，螺焦比可以择机。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价754元/湿吨（折盘面806元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）810元/吨(0）。昨日巴西铁矿石价格异常波动被整明是数据商的问题，今日部分多单进入，目前影响范围及力度尚不确定。进口方面：本周澳巴发运再度上涨，到港量下周预计延续上升，港口交投回暖明显；非主流矿发运高位运行，国内矿生产在一系列事故影响后预计回落较多，交投趋于平淡，预计港口库存稳中小增为主。PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，基差近期中高位稳定，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。

我们认为：目前供给仍然宽松，较优惠的价格优势下钢厂可能下周延续补库，且人民币汇率下跌使外矿价格有较好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材（螺纹为主），震荡为主弱于钢材。策略上来说，下游刺激更利多远月，铁矿1-5价差缩小机会可择机。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙区域多数煤矿以兑现长协和保供为主，少量市场销售，下游客户采购积极性较高，煤矿普遍保持即产即销，无库存累积，客户类型以刚需以及周边站台为主；陕西区域销售情况较为活跃，长途运输逐步恢复，下游非电水泥、化工等企业用煤需求增多，矿区没有存煤积累，到矿车辆装车等待耗时偏长；

港口方面，因铁路运力紧张，产地煤炭外运受限，叠加贸易商因发运成本高企，发运量下降，港口调入量有所降低，库存回升缓慢，且十月份大秦线检修，可能导致铁路运力周转下滑，港口市场煤库存提升或将较困难，部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强，下游对高价接煤受度有限，现仅以刚需用户成交为主；

目前气温不断下降，电厂煤耗及发电量已进入下行通道，部分电厂机组开始检修，为迎接冬季供暖做准备，多以长协煤拉运为主；非电终端化工企业多数认为近期煤炭价格坚挺，且市场煤供应紧张，库存提升困难，补库需求仍在；进口方面，近期进口煤市场因印尼部分地区降雨影响，当地煤炭生产及发运均受影响，市场资源处于紧张状态，加之外汇汇率持续走低，将增加进口贸易成本，推动进口煤价继续上涨，现印尼Q3800FOB报价97美金/吨。

我们判断：多数矿区销售火爆，没有存煤积累，大秦线检修和拉运堵车让供应偏紧；冬季保供暖部分地区已经开始运行，工业用煤补库需求仍存，国际煤价大涨利于出口不利进口，需求偏强；成交来看，市场客户采购意愿较强，港口市场煤库存提升或将较困难，部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强。预计本周维持高位。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持306美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持283美元/吨，俄罗斯K4主焦煤涨30元至1980元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2265元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨20元至1670元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2150元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持250元，海运煤炭运价指数OCFI报收908.54点。产地煤价持续走强。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2700元/吨，外贸价格跌10美元至370美元/吨。需求方面，钢材现货成交继续向好。

9月27日，双焦继续震荡，成交量偏低。日盘焦煤收于2132，焦炭收于2786。近期仍以震荡为主，建议日内操作，高抛低吸。

能源篇

原油：由于飓风“伊恩”开始对美国墨西哥湾油气生产带来影响和市场预计欧佩克+将在10月初宣布采取减产措施，国际原油期货价格在隔夜市场上涨，27日盘中强势震荡，收盘时国际油价明显上涨。

美国安全与环境执法局（BSEE）公布的数据显示，截至当日午间，美国墨西哥湾有11%的原油产能因飓风“伊恩”而关闭，有12个海上生产平台的人员撤离，占美国墨西哥湾地区生产平台总数的2.3%。

然而，飓风“伊恩”在当日带来的油价反弹被很可能只是暂时现象。只有欧佩克+实施减产才能打破市场短期的下跌动能。因此，油价难改当前的疲软状态。

燃料油：09月26日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为357.67美元/吨，较上一工作日环比下降10.12美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在09月23日价格下降11.47美元/桶，录得372.24美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水-4.26，环比上升0.26美元/吨。09月26日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为665美元/吨，较上一工作日环比下降17美元/吨。

BDI指数走弱，09月26日数据为1813。截至9月19日，富查伊拉库存录得小幅下降，减少了84.8万桶。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量存上涨趋势，高硫燃料油供应端偏宽松。随着夏季用电高峰期的结束，高硫燃料油在发电端的需求将逐渐下滑，高硫将进一步承压。国内低硫燃料油产能的稳步提升以及海外柴油溢价的回落使得低硫供应暂时相对宽松。但随着冬季的到来，天然气以及柴油价格将依旧维持高位，低硫在供应和需求上都将受到提振。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，震荡运行，LU将强于FU。

LPG：9月27日，华南液化气市场价格跌势收窄，购销氛围稍有好转。华南主营陆续回稳，码头同样回稳出货，锡有陆续开启节前补货。华南地区炼厂民用气均价为5420元/吨，较上一日下跌了15元/吨；港口进口气均价为5450元/吨，较上一日下跌了10元/吨。截至9月22日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量为53.18万吨左右，较上周增加1.45万吨，增幅为2.81%，日均产量在7.6万吨左右。本周进口到船量预计有所增加，LPG供应或小幅上涨。年内气温高点已过，燃烧需求预期提升，具体需求有待进一步兑现；碳四深加工率平稳运行，截至9月22日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得61.35%，较上周环比上升了4.1%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在43.28%，较上周环比增长了0.09%；PDH装置开工率录得60.06%，环比下降了2.64%，本周江苏和宁波分别有一套PDH装置计划在月底前开工，预计开工率有所提升。预计LPG期价震荡运行。

沥青：9月27日，华东地区区内中石油、金海宏业价格补跌，市场成交参考至4550-4700元/吨，供应方面，考虑到上海、扬子停工，同时据悉某主力炼厂国庆期间有降产计划，预计整体供应下降明显；需求方面，国庆节前业者备货尚可但以低端价格为主，下游仍有刚需支撑。截至9月21日，石油沥青装置综合开工率为44.2%，环比下降0.3%；利润方面，本周期，周度利润均值为450.9元/吨，环比减少156.8元/吨；检修方面，9月16日，新疆天之泽有30万吨产能停产，河北鑫海大装置稳定生产，加之扬子石化间歇生产，预计整体供应整体小幅增加。金九银十，施工旺季到来，部门地区存在节前赶工及节前备货情况，下游需求有一定增加。库存方面，9月21日当周，国内厂家与社会库存分别减少0.4%和2.2%。虽然需求有环比增加现状，但未来需求增量引担忧，预计价格仍以震荡为主，关注成本端原油价格变动。

化工篇

PVC：常州市场价格继续走低，期货弱势跌破6000点位，贸易商点价出货为主，下游逢低补货积极性有所提升，点价采购，成交尚可。5型电石料现汇库提参考6150-6250（-90/-100）元/吨，点价V01+130至+300。核心逻辑：上周PVC开工率73%（-4.6%），结束三连升，前期检修尚未恢复，且有3套装置开始检修，导致开工短期回落，长停装置中谷、新川、盐湖计划近期开车，10月份暂无检修计划披露，中期供应压力较大

。9月23日社库35.9万吨，环比-0.1（前值+1.1）万吨，结束三连增，同比高102%，开工略降，低价成交好转，华东去、华南累。9月23日，企业在库库存天数在5天，环比减少0.1天，下周预计在5.2天。企业开工减少，供应量下降，对外发运正常。

海外方面，欧洲下跌30美元/吨，其余市场稳定，据悉台塑10月低价预售已售罄，CFR印度暂未跟进下调，印度国内处于去库，这使得中国出口价差得以保持500元，但新签订单下滑到0.6万吨/周。8月出口13万吨，环比下降4.7万吨。下游方面，8月地板出口美国大幅下降，同比-48%。成本端，电石停车降负，价格持稳。综上，10月供应压力较高，印度需求较好，但中国出口优势较低，预计偏弱运行。

苯乙烯：华东江阴港主流自提9420（-130）元/吨。江苏现货9390/9450；10月下8800/8840；11月下8490/8520。盘中原油震荡反弹，而纯苯、苯乙烯主力盘面等弱盘，现货出货意向较强，而买盘按需，市场弱盘，观望气氛较重。

重要数据发布（周一）：9月26日，江苏苯乙烯港口样本库存总量5.05万吨，环比+1.02万吨。商品量库存在3.2万吨，环比+1.07万吨。主因：周期内，部分延期船货抵港，然国产增量较少，抵港补充增加，然增幅低于部分市场人士预期。苯乙烯涨价，下游成本抬升，而部分产销出现亏损，对苯乙烯合约消化尚可，然现货需求不足，港口库存提货减量。数据看港口库存增量，但数据低于去年同期。

核心逻辑：上周开工率71%，环比-0.6%（前值+0.1%），结束三连升，周产量26.1（-0.2）万吨，下周预计27万吨，近期装置开停变化不大。本期产业总库存21万吨，环比-2.2（前值+4）万吨，再度下降。港口受台风、中秋影响，到港减量，但下游需求较好，提货保持，使得库存去化。随着苯乙烯盈利，预期到港上升到4万吨，库存或小增。需求端，海湾PS二线10万吨量产，北方气温开始下降，EPS表现欠佳，但其他行业保持上升势头，尤其是ABS。

外盘方面，10月CFR中国跟随内盘上涨，进口价差稳定，8月进出口数据环比变化不大，净进口增加1.6万吨。成本端，俄乌局势升级，但美联储加息75个基点抑制油价，纯苯稳价，乙烯继续阴跌，苯乙烯非一体化成本保持在9200，盈利570。综上，供应变化不大，需求仍在冲顶，库存低位暂未转势，预计震荡。

MA：昨日甲醇大幅上涨，MA2301合约收于2739元/吨。现货方面，太仓甲醇市场拉高排货。上午太仓小单现货成交2820-2830元/吨自提。上午持货商拉高排货，刚需谨慎入市采买；下午低价难觅，实际成交重心延续上涨，日内太仓中大单现货成交2770-2830元/吨自提。山东南部甲醇市场整理。少数生产企业报价2820-2850元/吨，据悉少数大单商谈在2800元/吨；临沂报价2800元/吨左右，物流货低，下游供需备货。内蒙古地区甲醇市场窄幅波动。北线地区商谈2400-2460元/吨，签单顺利；南线地区部分商谈2330元/吨，出货有待观察。截止9月22日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在85万吨，环比上周四（9月15日整体沿海库存在88.48万吨）下跌3.48万吨，跌幅在3.93%，同比下跌16.73%。美联储暴力加息75个基点，为上世纪80年代以来最大连续加息，且不到24小时，7国央行跟进，悲观氛围压制下，化工板块整体承压下行。基本面来，西南地区限电结束，叠加前期检修装置逐渐重启以及新产能投产在即，供应压力逐步提升。伊朗甲醇装置再出问题，部分装置再度停车，9月份进口仍旧偏低。需求端来看，国庆节临近，传统下游节前备货，近期库存持续去化。近期部分MTO装置重启，需求有所恢复，但烯烃利润再次走弱后，后期负反馈风险仍然存在。成本端，随着二十大临近煤矿供应仍有收紧预期，叠加下游冬储需求逐步释放，煤价中长期或难有明显下跌，甲醇成本支撑仍然较强。综合来看，在宏观氛围偏空影响下，以及甲醇供需预期转弱，短期内甲醇仍有下行风险。中长期在甲醇进口恢复以及高投产压力下供应弹性仍高于需求，甲醇需求预计承压，维持偏空观点。

橡胶：昨日橡胶大幅上涨，RU2301合约收于13380元/吨。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.52%，较前一周提升9.45个百分点，较去年同期提升3.58个百分点。上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为63.25%，较前一周提升6.98个百分点，较去年同期上涨10.26个百分点。截至9月22日，青岛地区天然橡胶总库存43.63万吨，较上周增1.41万吨，增幅3.34%；其中保税区内库存11.73万吨，较上周微增0.41万吨，增幅3.62%；一般贸易库存31.9万吨，较上周增1万吨，增幅3.24%。本期入库大于出库，保税与一般贸易库存均继续增长，后者增幅较大。受美联储加息影响，宏观氛围偏空，导致商品价格承压。基本面来看，8月中下旬起泰国北部、东北部降雨增多，胶水下跌速度放缓。因雨水天气影响同时因需求偏弱，因此原料胶水价格表现平稳。杯胶价格区间震荡，加工厂生产利润有所走高。国内西双版纳地区9月中旬起替代指标通过保函形式进入，一定程度补充国内原料不足情况。周内沪胶偏强震荡，对胶水收购价格亦存有支撑，但原料价格上涨同时需求改善有限导致胶厂对高价原料存抵触情绪。海南周内全岛胶水日产量约6000吨左右，近两日受降雨影响割胶作业，支撑收购价格。需求端来看，轮胎行业开工呈现恢复性提升，但需求市场整体改善有限，下游工厂对原材料的采购延续刚需。整体来看，季节性释放周期下，国内外产区新胶供应将逐步增多，但受国外降雨影响，对新胶供应释放节奏有所影响。需求端来看继续表现低迷，下游轮胎企业内销市场表现欠佳，同时出口高位回落预期较强，因此企业开工水平较难有明显提升，供需端来看对价格缺乏有效支撑，不过近期市场开始交易2022年橡胶交割品产出大幅减少预期，带动橡胶价格持续上涨，虽然短期市场或继续保持震荡偏强运行态势，但对于价格反弹持续性有待观察。综合来看，短期内预计橡胶价格维持震荡偏强走势。

PTA：期货主力合约震荡收跌至5316元/吨，收跌1.74%；

现货方面，PTA现货价格收跌35至6285元/吨，现货均基差收跌5至2301+965；PX收1039.67美元/吨，PTA加工区间734.02元/吨。成本方面，在美国大力加息下，全球央行纷纷开始大力加息，引发市场对原油需求的担忧，国际油价大幅下跌；PTA整体负荷稳定在73.21%；需求方面，聚酯开工下滑至83.48%；未来供需有趋弱预期，市场心态谨慎，但现货流通偏紧尚未缓解，节前刚需补货犹存，盘面有修复需求，PTA现货价格或趋于稳定。

乙二醇：期货主力合约低开震荡走高至4220元/吨，收跌0.63%；

现货方面，9月27日张家港乙二醇收盘价格在4200元/吨,下跌30；华南收盘价格在4330元/吨,跌20；美金收盘价格在495美元/吨,下跌3。成本方面，在美国大力加息下，全球央行纷纷开始大力加息，引发市场对原油需求的担忧，国际油价大幅下跌；供应方面，乙二醇总开工48.85%（升1.01%)，一体化58.40%（升1.57%)；煤化工31.71%(平稳)；华东主港地区MEG港口库存总量79.43万吨，较上一统计周期跌2.17万吨；需求方面，需求方面，聚酯开工回升至84.27%；目前来看，原油破位下行，引导化工商品走弱，供需来看，恒力、古雷将陆续重启，下游需求在传统旺季没有明显好转，供需情况未来预期悲观下，乙二醇偏弱格局延续。

纸浆：期货主力合约震荡至6792元/吨，收涨1.46%；

今日纸浆现货含税参考价：针叶浆7500-7600元/吨，阔叶浆6700-6700元/吨，本色浆6800-6900元/吨，化机浆5300-5600元/吨。智利Arauco公布2022年9月份报盘：银星970美元/吨，跌40美元/吨；明星885美元/吨，平盘；金星870美元/吨。宏观方面，受美国8月份CPI数据超于预期影响，美联储加息100个基点概率提升，长期来看欧美货币政策加快收紧，使经济走弱预期增强，因此对纸浆远期而言，海外需求下滑的风险仍会延续。目前国际浆厂外盘延续前期高价支撑市场，又因海运受限情况仍在继续，市场供应紧俏的状态继续影响浆市，支撑浆价上涨。8月份纸浆进口量环比大增，不过针、阔叶浆进口量还未公布，国内现货市场偏紧的问题在前期2209合约交割前再度显现，带动09合约最高涨至8000元以上，也带动远期合约走高，考虑到近期受美联储加息影响，人民币贬值，但长期来看，四季度供应偏紧局面将得到缓解，短期则需要关注进口及发货量的变化，需求端市场近日对原料需求基本延续刚需，部分厂家采购积极延续清淡，对纸浆市场支撑有限。

聚乙烯：周二夜盘PE2301合约高开低走，收至7956点，涨幅0.48%；LLDPE市场价格部分走软。华北大区线性部分跌20-50元/吨，华东大区部分跌50元/吨，华南大区个别跌50元/吨。国内LLDPE的主流价格在8100-8600元/吨。线性期货低开低位运行，部分石化下调出厂价，场内交投气氛偏谨慎，贸易商随行让利报盘出货，终端工厂接货意向偏谨慎，实盘价格侧重一单一谈。9月23日国内PE库存环比9月16日下滑3.37%，其中样本主要生产环节PE库存环比下降5.41%，PE样本港口库存环比下降1.94%，样本贸易企业库存环比下降1.69%。

核心逻辑：PE市场价格偏强为主，油价有望小幅反弹，对PE市场带来一定支撑。供应量方面来看，PE库存压力不大，石化库存维持低位，社会库存有所累积，港口库存延续去库，国庆前后进口到港较为集中。下周炼化企业供应略有增加，初步预计下周PE检修损失量在4.35万吨，环比减少1.95万吨。农膜需求缓慢跟进，生产主要集中在北方地区。其他PE下游需求节前存在少量备货预期，刚需拿货为主。

聚丙烯：周二夜盘PP2301合约高开高走，收至7836点，涨幅0.71%。截止到9月22日，华东拉丝价格均价8114元/吨，较上周均价下跌68.5元/吨，跌幅为0.84%，与上一周相比转涨为跌。拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差小幅扩大。本周原油价格弱势震荡，聚丙烯期货区间震荡运行，整体指引有限。周初生产企业库存压力不大挺价为主，贸易商持货意愿较强，低价惜售，不过随着下游工厂阶段性补库结束，后续接货能力有限，部分持货商随行让利出货，需求端恢复不足拖累现货市场交投氛围走弱。9月23日）国内PP库存环比9月16日下降5.49%。其中主要生产环节PP库存、贸易商库存下降、港口库存上升。核心逻辑：原油小幅反弹，聚丙烯成本支撑力度增强。供应端检修装置重启较多，预计供应小幅增加。需求端，近期刚需平稳释放，受后期节假日影响，下游或提前备货需求有望好转，对市场支撑较强。基于此，预计聚丙烯市场偏暖运行。

农产品篇

油脂油料：周二植物油脂盘面分化，豆油、棕榈油震荡下跌，菜油上涨。截至下午收盘，豆油主力合约下跌0.18%至8868元/吨，棕榈油主力合约下跌2.45%至7260元/吨，菜油主力合约上涨1.68%至10562元/吨。棕榈油供应压力尚未减轻，且印尼库存仍处历史同期高点，马来西亚棕榈油的累库速度加快，在产量旺季与库存压力背景下，后续棕榈油继续承压。豆油方面，虽然美豆产量调降与国内豆油供应偏紧，但是美豆已经开始收割，集中收割的压力将对国际豆价造成压力。菜油端由于旧季菜籽供给紧张，供应情况偏紧，但新季菜籽预期将会丰收，且当前已经进入了收割期，在预期国内供给大幅好转且进口成本不断下降的情况下，上涨幅度有限。短期来看，油脂或将进一步面临下行压力，长期来看，随着恐慌情绪不断释放，预计油脂随后或迎来需求旺盛所带来的阶段性支撑。

豆粕：周二豆粕盘面震荡偏强。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨0.5%至4036元/吨。近期豆粕现货市场如此紧俏的原因在于前期国内的油厂榨利亏损严重，买船疲弱，导致当期的大豆到港紧张，因为大豆供应紧张，叠加油厂限产，9-10月到港进口大豆依然偏低。需求端叠加中秋、国庆双节需求提振，对豆粕提货节奏加快，豆粕库存进一步下降，目前猪价逐步改善，养殖端增加饲料需求。后续来看，豆粕盘面宽幅震荡，在当前高价下，继续上行压力较大。后续随着美豆和加菜籽的上市，国内前期的买船顺利到港，国内供给紧张的局面将会大大缓解。且随后下游的备货积极性考虑也会逐渐降温，转向正常。在供需两端均有情绪缓解的情况下，豆粕预计看空行情。

白糖：8月份我国进口糖高达68万吨1-8月份进口273万吨据海关总署公布的数据显示，今年8月份我国进口糖高达68万吨，远高于7月份的28.1万吨，同比上年8月份增长35.8%，进口金额人民币224219万元。

今年1-8月份我国累计进口糖273万吨，同比上年同期减少8.1%，累计进口金额人民币871619万元。

后市展望：受美糖止稳、人民币贬值进口成本上升预期以及技术面影响郑糖1月合约短期或会走强，但是短期的上升空间不要看得过高。

棉花：USDA：9.2-9.8日一周美国2022/23年度陆地棉净签约22748吨（含签约24562吨，取消前期签约1814吨）；装运陆地棉31978吨。净签约本年度皮马棉249吨；装运皮马棉295吨。新年度陆地棉签约5783吨，无新年度皮马棉签约。

9月26日，全国3128皮棉到厂均价15817元/吨，下跌60元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24445元/吨，下跌305元/吨；纺纱利润为2046.3元/吨，减少239元/吨，期棉主力低位震荡，商户观望情绪浓厚，部分棉花一口价现货价格较高，纺企采购谨慎，纺纱即期利润为正。

截至9月26日，郑棉注册仓单8964张，较上一交易日减少139张；有效预报0张，较上一交易日无增减，仓单及预报总量8964张，折合棉花35.86万吨。

当前临近新棉上市，新棉机采籽棉收购价预期较低，叠加下游近期又环比走弱，下游及短暂坚挺的陈棉现货价格对盘面支撑力度不足。下游对于原料采购较为谨慎，新增订单表现不佳。综上，棉价继续维持偏弱运行。

鸡蛋：周二鸡蛋价格5.35元/斤，落。淘汰蛋毛鸡5.90元/斤，落，国庆节前需求仍然偏强，销区销量增幅较有限。经销商补货较为谨慎，但考虑疫情对消费的脉冲式冲击仍在，叠加存栏偏低的基本支撑，蛋价回落的空间或相对有限。期货方面，周二鸡蛋2301合约收盘4370点，涨1.13%。疫情频发，同时成本走高，是上半年蛋价在春节后异常偏强的主要原因。疫情产生的各地封控，导致家庭消费场景增多，提前和超量的备货导致消费需求旺盛，且节奏异于常年，是蛋价走势今年淡季不淡，旺季不旺或超旺背后的逻辑。9、10两月供应端仍然偏紧，但需求端仍是旺季回落。9、10月份新开产蛋鸡数量较7-8月或开始呈现下滑趋势，降幅约6%-9%。对近两个月的价格继续形成支撑。操作上，建议继续持有01合约多单。

苹果：苹果期货主力合约301震荡运行，至收盘跌35元至8205元/吨，成交和持仓均出现减少，K线收十字星线。现货基本面上较昨日差别不大，晚富士陆续开始摘袋预定当中，由于前期早熟果行情波动较大，客商和果农在博弈果价过程趋于理性，果农要价高果商观望居多，白水晚富士预定70起步3.3，洛川大部分还在3.5-4块区间内。因为进去去袋后天气影响对其上色影响较大，国庆期间主产区又有持续阴雨天气。早熟果基本接近尾声，加上库存富士偏弱行情，市场对于消费的担忧显得较为明显，限制了期货上涨驱动。终端批发市场上农业农村部批发市场富士苹果批发均价8.11元/公斤，较昨日继续下滑，市场成交量2904吨，较昨日有所下滑。期货上依旧偏弱，周报观点8000-9000区间内高抛低吸暂时不做调整，关注晚富士预定价格变化及后期质量变动情况。

（来源：中财期货）