9月29日期市早报：棉花企业库存压力仍偏高 豆粕库存进一步下降

有色篇

铜：9月28日SMM 1#电解铜均价61410元（-105），A00铝均价17960元（-310）；LME铜库存133550(+2.06%)吨,铝库存335625(-0.53%)吨；投资建议：昨日沪铜下跌，夜盘上涨。下游昨日采购需求仍存，叠加周内铜价继续回落，拿货情绪较为积极，整体成交量尚可。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC 84.9美元/吨，美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。

锌：9月28日SMM 0#锌锭均价24250元（-330），1#铅均价14800（0）；LME锌库存53775(-1.24%)吨,铅库存32750(-0.53%)吨；投资建议：昨日沪锌下跌，夜盘上涨。市场商家多积极出货，早间市场普通国产品牌报价以升贴水均价升水0-50元附近，市场现货稍紧，贸易商略有惜售，挺价意愿较强，市场出货减少，买货增多，交投积极。基本面方面，俄罗斯天然气减量，欧洲天然气价格出现上涨，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂因矿偏紧，部分炼厂检修，供给端短期维持偏紧，LME库存偏低。中期来看，国内各项经济数据回升，政府加大经济刺激力度，基建向好叠加房地产政策转变，上周锌锭社会库存继续下降。但美元走强，短期对市场带来压力，操作上建议谨慎做多。

镍：昨日早盘期价下跌，镍价跌幅较大，今日收盘之后将提保。现货面依旧清淡，备货补库行情没有出现，需求不足期价难有上涨动力。宏观面压力继续压制期价，欧洲地区越来越严重的能源问题以及日益临近的冬季已经开始发酵，主要经济体目前均承受较大压力。整体来看，节前期价被负面情绪笼罩，期价偏弱。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4158/吨(+10)；4.75mmQ235热卷全国均价4053/吨（+5），唐山普方坯3700/吨（+20）。供应端：螺纹产量预计稳中小增；热卷产量低位平稳。整体钢材社会及钢厂库存平稳运行，表观消费旺季落空较为确定；铁矿石供给仍然偏松，但废钢价格上升且货源严重紧张，叠加汇率上升，铁矿石价格有强支撑；焦炭目前利润回升至成本线以上且销售顺畅，价格短期有支撑。

需求端：基建项目支撑作用尚存，9月下旬无大幅增长空间，潜力可能10月释放；房地产成交无回升，地产基金启动滞后、房企债推进缓慢，施工前景在10月急需验证；制造业来看，汽车本轮订单已经兑现，机械出口增长略不及预期，家电在节后消费前可能有提升。各方政策支持下，制造业需求与往年同期持平，地产基建有望回暖；出口基础钢材预计维持当前水平。

我们认为：多项政策利好集中释放，国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，因此十一后可能需求水平会有提升，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿；目前供给端生产较为提前，炉料消费的增长将带动整体。

风险点在于，各项政策利好形成实质刺激需要时间，且保交楼短期内对于钢材消费的实际刺激十分有限，较宽松的供给会受到极大冲击；同时全球做空浪潮迭起，多数资金转向避险，因此近期可捕捉国庆前上涨机会，但期货市场在前高位置有较强上行阻力。策略来说，螺焦比可以择机。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价745元/湿吨（折盘面796元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）810元/吨(0）。昨日巴西铁矿石价格异常波动被整明是数据商的问题，今日部分多单进入，目前影响范围及力度尚不确定。进口方面：本周澳巴发运再度上涨，到港量下周预计延续上升，港口交投回暖明显；非主流矿发运高位运行，国内矿生产在一系列事故影响后预计回落较多，交投趋于平淡，预计港口库存稳中小增为主。PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，基差近期中高位稳定，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。

我们认为：目前供给仍然宽松，较优惠的价格优势下钢厂可能下周延续补库，且人民币汇率下跌使外矿价格有较好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材（螺纹为主），震荡为主弱于钢材。策略上来说，下游刺激更利多远月，铁矿1-5价差缩小机会可择机。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙区域多数煤矿以兑现长协和保供为主，少量市场销售，下游客户采购积极性较高，煤矿普遍保持即产即销，无库存累积，客户类型以刚需以及周边站台为主；陕西区域销售情况较为活跃，长途运输逐步恢复，下游非电水泥、化工等企业用煤需求增多，矿区没有存煤积累，到矿车辆装车等待耗时偏长；

港口方面，因铁路运力紧张，产地煤炭外运受限，叠加贸易商因发运成本高企，发运量下降，港口调入量有所降低，库存回升缓慢，且十月份大秦线检修，可能导致铁路运力周转下滑，港口市场煤库存提升或将较困难，部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强，下游对高价接煤受度有限，现仅以刚需用户成交为主；

目前气温不断下降，电厂煤耗及发电量已进入下行通道，部分电厂机组开始检修，为迎接冬季供暖做准备，多以长协煤拉运为主；非电终端化工企业多数认为近期煤炭价格坚挺，且市场煤供应紧张，库存提升困难，补库需求仍在；进口方面，近期进口煤市场因印尼部分地区降雨影响，当地煤炭生产及发运均受影响，市场资源处于紧张状态，加之外汇汇率持续走低，将增加进口贸易成本，推动进口煤价继续上涨，现印尼Q3800FOB报价97美金/吨。

我们判断：多数矿区销售火爆，没有存煤积累，大秦线检修和拉运堵车让供应偏紧；冬季保供暖部分地区已经开始运行，工业用煤补库需求仍存，国际煤价大涨利于出口不利进口，需求偏强；成交来看，市场客户采购意愿较强，港口市场煤库存提升或将较困难，部分贸易商捂货惜售，挺价情绪较强。预计本周维持高位。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持306美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持283美元/吨，俄罗斯K4主焦煤降20元至1960元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持涨65元至2330元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1670元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2150元/吨。本周煤矿焦煤库存255.93吨，较上周减少3.59%。样本洗煤厂开工率75.78%，较上周增2.25%；日均产量63.32万吨，增1.82万吨；原煤库存206.72万吨，降6.61万吨；精煤库存152.88万吨，降7.21万吨。今日孝义至日照汽运价格维持250元，海运煤炭运价指数OCFI报收919.49点，环比上升1.21%。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨20元至2720元/吨，外贸价格维持370美元/吨。临近节假日，下游补库节奏加快，煤炭出货情况持续向好。但钢厂盈利仍然较弱，焦炭提涨迟迟未能落地。

9月28日，双焦继续震荡偏弱。日盘焦煤收于2097，焦炭收于2766。近期仍以震荡为主，建议日内操作，高抛低吸。

能源篇

原油：北京时间29日凌晨，原油期货价格周三收高，其中美国WTI原油期货近一周来首次收在80美元上方。飓风伊恩导致墨西哥湾原油生产放缓，令油价得到支撑。

美安全与环境执法局周三报告称，为应对风暴，墨西哥海湾地区9.12%的石油产量和5.95%的天然气产量已被关闭。

原油下游来看，汽油消费在旺季表现疲弱，柴油受冬季能源危机预期以及俄罗斯供应风险支撑。冬季“气转油”切换和中国需求恢复想要扭转需求下滑担忧有一定难度。现阶段“气转油”预期已在柴油上计价，向原油的传导相对有限，原因在于预估的需求增量幅度并不大，是否会超预期依赖于今冬天气情况以及天然气供应的紧张程度。

综合来看，在飓风强度增加的局面下，预计油价将延续底部反弹的趋势，但鉴于国庆长假国内市场不开盘，建议投资者在今天清仓。

燃料油：09月27日高硫380燃料油现货新加坡FOB中间价为350.59美元/吨，较上一工作日环比下降7.08美元/吨，新加坡高硫380燃料油近一月纸货在09月27日价格下降10.51美元/桶，录得361.73美元/桶，新加坡高硫380现货升贴水-4.51，环比下降0.25美元/吨。09月27日新加坡低硫燃料油码头交货低端价为642美元/吨，较上一工作日环比下降23美元/吨。

BDI指数走弱，09月27日数据为1807。截至9月26日，富查伊拉库存变化不大，减少了9.9万桶。中东地区产量增加、俄罗斯出口从欧洲转向亚太地区后出口量存上涨趋势，高硫燃料油供应端偏宽松。随着夏季用电高峰期的结束，高硫燃料油在发电端的需求将逐渐下滑，高硫将进一步承压。国内低硫燃料油产能的稳步提升以及海外柴油溢价的回落使得低硫供应暂时相对宽松。但随着冬季的到来，天然气以及柴油价格将依旧维持高位，低硫在供应和需求上都将受到提振。预计近期燃料油的单边价格驱动仍主要来自于原油，震荡运行，LU将强于FU。

LPG：9月28日，华南液化气市场价格大势走稳，购销氛围一般。节前炼厂低库存运行，港口积极出货。华南地区炼厂民用气均价为5420元/吨，较上一日环比持平；港口进口气均价为5440元/吨，较上一日下跌了10元/吨。截至9月22日当周，国内统计到160家液化气生产厂家，产量为53.18万吨左右，较上周增加1.45万吨，增幅为2.81%，日均产量在7.6万吨左右。

本周进口到船量预计有所增加，LPG供应或小幅上涨。年内气温高点已过，燃烧需求预期提升，具体需求有待进一步兑现；碳四深加工率平稳运行，截至9月22日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得61.35%，较上周环比上升了4.1%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在43.28%，较上周环比增长了0.09%；PDH装置开工率录得60.06%，环比下降了2.64%，本周江苏和宁波分别有一套PDH装置计划在月底前开工，预计开工率有所提升。预计LPG期价震荡运行。

沥青：9月28日，华东地中石油兴能下调150元/吨至4500元/吨，区内参考4470-4700元/吨。供应方面，今日变化不大，受上海及扬子停工，区内供应压力不大；需求方面，业者多按需采购为主，实际交投以小单为主。

截至9月21日，石油沥青装置综合开工率为44.2%，环比下降0.3%；利润方面，本周期，周度利润均值为450.9元/吨，环比减少156.8元/吨；检修方面，9月16日，新疆天之泽有30万吨产能停产，河北鑫海大装置稳定生产，加之扬子石化间歇生产，预计整体供应整体小幅增加。金九银十，施工旺季到来，部门地区存在节前赶工及节前备货情况，下游需求有一定增加。库存方面，9月21日当周，国内厂家与社会库存分别减少0.4%和2.2%。虽然需求有环比增加现状，但未来需求增量引担忧，预计价格仍以震荡为主，关注成本端原油价格变动。

化工篇

PVC：常州市场价格较昨日略有小涨，主要是因为期货小幅上行，市场仍以点价出货为主，但下游前期适量逢低补货，询盘及采购积极性不高，交投一般。5型电石料现汇库提参考6250-6350（+100/+100）元/吨，点价V01+150至+300。

核心逻辑：上周PVC开工率73%（-4.6%），结束三连升，前期检修尚未恢复，且有3套装置开始检修，导致开工短期回落，长停装置中谷、新川、盐湖计划近期开车，10月份暂无检修计划披露，中期供应压力较大。9月23日社库35.9万吨，环比-0.1（前值+1.1）万吨，结束三连增，同比高102%，开工略降，低价成交好转，华东去、华南累。

9月23日，企业在库库存天数在5天，环比减少0.1天，下周预计在5.2天。企业开工减少，供应量下降，对外发运正常。海外方面，欧洲下跌30美元/吨，其余市场稳定，据悉台塑10月低价预售已售罄，CFR印度暂未跟进下调，印度国内处于去库，这使得中国出口价差得以保持500元，但新签订单下滑到0.6万吨/周。8月出口13万吨，环比下降4.7万吨。下游方面，8月地板出口美国大幅下降，同比-48%。成本端，电石停车降负，价格持稳。综上，10月供应压力较高，印度需求较好，但中国出口优势较低，预计偏弱运行。

苯乙烯：华东江阴港主流自提9420（0）元/吨。江苏现货9210/9320，交投谨慎按需；10月下8780/8830；11月下8480/8500。原油、原料、主力盘均震荡弱盘，随着月末交割减弱，出货意向小增，然国庆节前，逢低市场存补货潜在需求，市场震荡窄盘。

重要数据发布（周一）：9月26日，江苏苯乙烯港口样本库存总量5.05万吨，环比+1.02万吨。商品量库存在3.2万吨，环比+1.07万吨。主因：周期内，部分延期船货抵港，然国产增量较少，抵港补充增加，然增幅低于部分市场人士预期。苯乙烯涨价，下游成本抬升，而部分产销出现亏损，对苯乙烯合约消化尚可，然现货需求不足，港口库存提货减量。数据看港口库存增量，但数据低于去年同期。

核心逻辑：上周开工率71%，环比-0.6%（前值+0.1%），结束三连升，周产量26.1（-0.2）万吨，下周预计27万吨，近期装置开停变化不大。本期产业总库存21万吨，环比-2.2（前值+4）万吨，再度下降。港口受台风、中秋影响，到港减量，但下游需求较好，提货保持，使得库存去化。随着苯乙烯盈利，预期到港上升到4万吨，库存或小增。需求端，海湾PS二线10万吨量产，北方气温开始下降，EPS表现欠佳，但其他行业保持上升势头，尤其是ABS。

外盘方面，10月CFR中国跟随内盘上涨，进口价差稳定，8月进出口数据环比变化不大，净进口增加1.6万吨。成本端，俄乌局势升级，但美联储加息75个基点抑制油价，纯苯稳价，乙烯继续阴跌，苯乙烯非一体化成本保持在9200，盈利570。综上，供应变化不大，需求仍在冲顶，库存低位暂未转势，预计震荡。

MA：昨日甲醇震荡运行，MA2301合约收于2734元/吨。现货方面，太仓甲醇市场低价惜售。上午太仓小单现货成交2830-2850元/吨自提。上午持货商控制排货节奏，刚需适量入市采买；下午低价难觅，现货成交延续重心延续上行，日内太仓中大单现货成交2825-2840元/吨自提。山东南部甲醇市场僵持震荡。部分生产企业报价2840元/吨，各家库存压力暂且不大，出货各家根据情况灵活操作；临沂报价2800元/吨左右，下游供需备货。内蒙古地区甲醇市场整理运行。北线地区商谈2400-2460元/吨，签单顺利；南线地区商谈2330-2350元/吨，签单顺利。

截止9月22日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在85万吨，环比上周四（9月15日整体沿海库存在88.48万吨）下跌3.48万吨，跌幅在3.93%，同比下跌16.73%。基本面来，西南地区限电结束，叠加前期检修装置逐渐重启以及新产能投产在即，供应压力逐步提升。伊朗甲醇装置再出问题，部分装置再度停车，9月份进口仍旧偏低。需求端来看，国庆节临近，传统下游节前备货，近期库存持续去化。近期部分MTO装置重启，需求有所恢复，但烯烃利润再次走弱后，后期负反馈风险仍然存在。成本端，随着二十大临近煤矿供应仍有收紧预期，叠加下游冬储需求逐步释放，煤价中长期或难有明显下跌，甲醇成本支撑仍然较强。综合来看，在宏观氛围偏空影响下，以及甲醇供需预期转弱，短期内甲醇仍有下行风险。中长期在甲醇进口恢复以及高投产压力下供应弹性仍高于需求，甲醇需求预计承压，维持偏空观点。

橡胶：昨日橡胶高位回落，RU2301合约收于13225元/吨。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.52%，较前一周提升9.45个百分点，较去年同期提升3.58个百分点。上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为63.25%，较前一周提升6.98个百分点，较去年同期上涨10.26个百分点。截至9月22日，青岛地区天然橡胶总库存43.63万吨，较上周增1.41万吨，增幅3.34%；其中保税区内库存11.73万吨，较上周微增0.41万吨，增幅3.62%；一般贸易库存31.9万吨，较上周增1万吨，增幅3.24%。本期入库大于出库，保税与一般贸易库存均继续增长，后者增幅较大。

受美联储加息影响，宏观氛围偏空，导致商品价格承压。基本面来看，8月中下旬起泰国北部、东北部降雨增多，胶水下跌速度放缓。因雨水天气影响同时因需求偏弱，因此原料胶水价格表现平稳。杯胶价格区间震荡，加工厂生产利润有所走高。国内西双版纳地区9月中旬起替代指标通过保函形式进入，一定程度补充国内原料不足情况。周内沪胶偏强震荡，对胶水收购价格亦存有支撑，但原料价格上涨同时需求改善有限导致胶厂对高价原料存抵触情绪。海南周内全岛胶水日产量约6000吨左右，近两日受降雨影响割胶作业，支撑收购价格。需求端来看，轮胎行业开工呈现恢复性提升，但需求市场整体改善有限，下游工厂对原材料的采购延续刚需。

整体来看，季节性释放周期下，国内外产区新胶供应将逐步增多，但受国外降雨影响，对新胶供应释放节奏有所影响。需求端来看继续表现低迷，下游轮胎企业内销市场表现欠佳，同时出口高位回落预期较强，因此企业开工水平较难有明显提升，供需端来看对价格缺乏有效支撑，不过近期市场开始交易2022年橡胶交割品产出大幅减少预期，带动橡胶价格持续上涨，虽然短期市场或继续保持震荡偏强运行态势，但对于价格反弹持续性有待观察。综合来看，短期内预计橡胶价格维持震荡偏强走势。

PTA：期货主力合约震荡收跌至5194元/吨，收跌2.22%；

现货方面，PTA现货价格收跌85至6200元/吨，现货均基差收跌20至2301+945；PX收1033.67美元/吨，PTA加工区间651.01元/吨。成本方面，在美国大力加息下，全球央行纷纷开始大力加息，引发市场对原油需求的担忧，国际油价大幅下跌；PTA整体负荷稳定在73.21%；需求方面，聚酯开工下滑至83.48%；未来供需有趋弱预期，市场心态谨慎，但现货流通偏紧尚未缓解，节前刚需补货犹存，盘面有修复需求，PTA现货价格或趋于稳定。

乙二醇：期货主力合约震荡走低至4249元/吨，收跌0.09%；现货方面，9月28日张家港乙二醇收盘价格在4200元/吨,平稳；华南收盘价格在4350元/吨上涨20；美金收盘价格在491美元/吨,下跌4。成本方面，在美国大力加息下，全球央行纷纷开始大力加息，引发市场对原油需求的担忧，国际油价大幅下跌；供应方面，乙二醇总开工48.85%（升1.01%)，一体化58.40%（升1.57%)；煤化工31.71%(平稳)；华东主港地区MEG港口库存总量79.43万吨，较上一统计周期跌2.17万吨；需求方面，需求方面，聚酯开工回升至84.27%；目前来看，原油破位下行，引导化工商品走弱，供需来看，恒力、古雷将陆续重启，下游需求在传统旺季没有明显好转，供需情况未来预期悲观下，乙二醇偏弱格局延续。

纸浆：期货主力合约震荡至6792元/吨，收涨1.46%；

今日纸浆现货含税参考价：针叶浆7500-7600元/吨，阔叶浆6700-6700元/吨，本色浆6800-6900元/吨，化机浆5300-5600元/吨。智利Arauco公布2022年9月份报盘：银星970美元/吨，跌40美元/吨；明星885美元/吨，平盘；金星870美元/吨。

宏观方面，受美国8月份CPI数据超于预期影响，美联储加息100个基点概率提升，长期来看欧美货币政策加快收紧，使经济走弱预期增强，因此对纸浆远期而言，海外需求下滑的风险仍会延续。目前国际浆厂外盘延续前期高价支撑市场，又因海运受限情况仍在继续，市场供应紧俏的状态继续影响浆市，支撑浆价上涨。

8月份纸浆进口量环比大增，不过针、阔叶浆进口量还未公布，国内现货市场偏紧的问题在前期2209合约交割前再度显现，带动09合约最高涨至8000元以上，也带动远期合约走高，考虑到近期受美联储加息影响，人民币贬值，但长期来看，四季度供应偏紧局面将得到缓解，短期则需要关注进口及发货量的变化，需求端市场近日对原料需求基本延续刚需，部分厂家采购积极延续清淡，对纸浆市场支撑有限。

聚乙烯：周三夜盘PE2301合约高开高走，收至8041点，涨幅1.30%；PE市场价格涨跌互现。华北大区线性个别涨20-50元/吨，低压拉丝个别跌50元/吨，注塑、中空和膜料部分涨50元/吨；华东大区线性和高压部分跌50元/吨，低压注塑和膜料部分跌50元/吨；华南大区线性个别涨跌20-50元/吨，高压部分跌20-50元/吨，低压个别涨20-50元/吨。线性期货高开高位震荡，石化出厂价格多数稳定，场内交投气氛偏谨慎，贸易商报盘涨跌互现，工厂接货意向较为谨慎，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在8150-8600元/吨。9月23日国内PE库存环比9月16日下滑3.37%，其中样本主要生产环节PE库存环比下降5.41%，PE样本港口库存环比下降1.94%，样本贸易企业库存环比下降1.69%。

核心逻辑：PE市场价格偏强为主，油价有望小幅反弹，对PE市场带来一定支撑。供应量方面来看，PE库存压力不大，石化库存维持低位，社会库存有所累积，港口库存延续去库，国庆前后进口到港较为集中。下周炼化企业供应略有增加，初步预计下周PE检修损失量在4.35万吨，环比减少1.95万吨。农膜需求缓慢跟进，生产主要集中在北方地区。其他PE下游需求节前存在少量备货预期，刚需拿货为主。

聚丙烯：周三夜盘PP2301合约高开高走，收至7871点，涨幅0.70%。国内PP市场整理为主，波动幅度在50元/吨左右。期货震荡小幅上涨，对现货提振力度有限。多数生产企业出厂价格稳定，货源成本支撑变动不大，节日临近市场观望气氛较重。贸易商多根据自身库存随行出货为主，报盘变动有限。下游节前备货多已完成，谨慎观望为主，市场整体成交一般。今日华北拉丝主流价格在7950-8050元/吨，华东拉丝主流价格在8060-8200元/吨，华南拉丝主流价格在8050-8200元/吨。9月23日国内PP库存环比9月16日下降5.49%。其中主要生产环节PP库存、贸易商库存下降、港口库存上升。

核心逻辑：原油小幅反弹，聚丙烯成本支撑力度增强。供应端检修装置重启较多，预计供应小幅增加。需求端，近期刚需平稳释放，受后期节假日影响，下游或提前备货需求有望好转，对市场支撑较强。基于此，预计聚丙烯市场偏暖运行。

农产品篇

油脂油料：周三植物油脂盘面分化，豆油、棕榈油震荡下跌，菜油大幅上涨。截至下午收盘，豆油主力合约下跌0.36%至8794元/吨，棕榈油主力合约下跌2.76%至7054元/吨，菜油主力合约上涨3.25%至10746元/吨。

油脂供应端，印尼产量已经恢复正常，马来产量目前分歧较大，近期需关注印尼和马来的降水问题；美豆进入收获期，天气良好利于收获，目前产量仍有争议，对豆油存在扰动；加拿大菜籽丰产，远月供给将改善。需求端，美国加息缩表压制整体商品价格，欧洲衰退预期不断加强，国内节日备货接近尾声需求阶段性回落，整体需求下降趋势明显。目前大趋势偏空，豆油和菜油扰动较大，棕榈油下跌确定性强。

豆粕：周三豆粕盘面震荡偏强。截至下午收盘，豆粕主力合约上涨0.74%至4060元/吨。近期豆粕现货市场如此紧俏的原因在于前期国内的油厂榨利亏损严重，买船疲弱，导致当期的大豆到港紧张，因为大豆供应紧张，叠加油厂限产，9-10月到港进口大豆依然偏低。需求端叠加中秋、国庆双节需求提振，对豆粕提货节奏加快，豆粕库存进一步下降，目前猪价逐步改善，养殖端增加饲料需求。

后续来看，短期豆粕盘面高位震荡，在当前高价下，继续上行压力较大。后续随着美豆和加菜籽的上市，国内前期的买船顺利到港，国内供给紧张的局面将会大大缓解。且随后下游的备货积极性考虑也会逐渐降温，转向正常。在供需两端均有情绪缓解的情况下，豆粕长期来看预计偏空。

白糖：宏观方面，美联储持续大幅加息，全球经济衰退担忧笼罩市场。原糖方面：巴西糖处于压榨高峰，9月上半月压榨数据显示糖产量同比上升，糖醇比维持高位，糖产量预期上调，印度新年度维持高产量，原糖总体供应预期偏宽松。国内方面，进口食糖量预期较高，剩余库存同比偏少但仍然处于近年偏高水平，加上新榨季拉开帷幕，新糖将逐步供应市场，国内供应也较为充裕。预计郑糖震荡偏弱。

棉花：现货方面，截至9月28日，1%关税下美棉M1-1/8到港价持稳，报18363元/吨:国内3128B皮棉均价报15814元/吨，较上个交易日持平;内外棉价差持平为-2549元/吨。近期内外棉价差大幅修复，倒挂格局缓和。

国内方面，新疆少部分轧花企业已陆续开秤，机采棉定价5.1-5.5元/公斤，棉农惜售心理较强，交售不积极。受疫情影响，轧花厂开秤时间普遍在十一以后或十一假期内。新棉即将上市，供应充足，新疆籽棉陆续采收，轧花厂压价，市场预期开秤价偏低，但后续也需关注在利润驱使下，轧花厂是否出现抢收。当前下游需求端的回暖对棉价的支撑整体有限，纺企低位采购棉花谨慎观望。

下游纺织方面，纱厂纺纱利润偏低，采购谨慎以刚需为主，旺季补库进度明显偏慢。纺企走货一般，以小单居多，库存压力有所下降，纺织订单减少，纺企和织厂开机环比继续回升至66.7%和55.7%，外贸订单依然没有好转，终端需求依然表现一般，多数企业对节后行情表示担忧，当前企业整体库存压力同比依然偏高，生产销售以快销模式为主，以防库存进一步积压。当下旺季虽逐步深入，但订单承接性依然不佳，坯布等成品库存难以有效去化，整体成交缺乏连续性和稳定性，市场信心不足，市场难言乐观，传统旺季表现平平，后续仍需关注双十一等集中消费时点能否触发行情，当前市场依旧呈现低迷状态。

鸡蛋：周三鸡蛋价格5.35元/斤，落。淘汰蛋毛鸡5.90元/斤，落，国庆节前需求仍然偏强，销区销量增幅较有限。经销商补货较为谨慎，但考虑疫情对消费的脉冲式冲击仍在，叠加存栏偏低的基本支撑，蛋价回落的空间或相对有限。期货方面，周三鸡蛋2301合约收盘4385点，涨0.34%。疫情频发，同时成本走高，是上半年蛋价在春节后异常偏强的主要原因。疫情产生的各地封控，导致家庭消费场景增多，提前和超量的备货导致消费需求旺盛，且节奏异于常年，是蛋价走势今年淡季不淡，旺季不旺或超旺背后的逻辑。9、10两月供应端仍然偏紧，但需求端仍是旺季回落。9、10月份新开产蛋鸡数量较7-8月或开始呈现下滑趋势，降幅约6%-9%。对近两个月的价格继续形成支撑。操作上，建议继续持有01合约多单。

苹果：苹果期货主力合约301合约偏强震荡运行，至收盘涨50元至8255元/吨，成交和持仓小幅减少。现货基本面库存富士持续存在清库压力，价格承压下行，早熟红将军仍有一定货量在销售，近几日客商采购积极性比较差，价格也有多下滑，不过市场的交易焦点更多集中在晚富士采青果或者晚富士预定价格及质量上来，80果还都在3-3.2元/斤之间，晚富士80起步统货毕郭市场3.3元/斤，白水70起步3-3.6，较去年有提升。近期天气预报显示，未来10天（9月28日-10月7日），甘肃南部、陕西、山西、河北南部、河南、山东、苏皖北部、湖北西北部及华南南部、云南南部和西部、西藏东南部等地累计降水量一般有40～70毫米，部分地区有80～110毫米，局地超过150毫米；关注天气对于苹果上市节奏和苹果上色节奏的影响。期货上维持周报观点不变。

（来源：中财期货）