棕榈油长期产量难增份 产区价格或见底回升

11月14日，棕榈油期货主力合约开盘报8532元/吨，今日盘中最高触及8628元/吨，最低下探8204元/吨；截止目前，棕榈油主力跌幅超2%。

从外盘市场看，马棕油当月连续合约今日开盘报4221.00令吉/公吨；截至目前，最高价报4293.00令吉/公吨，最低价报4139.00令吉/公吨，暂报4172.00令吉/公吨。

行情概述：

行业要闻：

据外媒报道，马来西亚棕榈油理事会（MPOC）总执行长表示，

①棕榈油需求增加、布伦特原油价格波动以及地缘政治紧张局势仍然是决定价格走向的因素。在过去几周，由于马币疲软以及印尼和马来西亚洪水造成的棕榈油供应担忧，棕榈油价格开始出现上涨趋势。从中期来看，持续的俄乌冲突仍将是一个影响棕榈油价格的因素。另外，明年棕榈油供应增长可能会趋于平稳。

②从棕榈油库存方面看，从2021年12月到2022年4月，马棕油库存呈下降趋势，导致价格上涨，因为库存水平与价格成反比。自2022年5月以来，马棕油库存水平一直处于上升态势，价格在下降。2022年9月，当地棕榈油库存超过230万吨，为18个月以来的最高水平，棕榈油价格进一步跌至2021年6月以来的最低水平。与此同时，由于种植园工人短缺继续阻碍马来西亚棕榈油的收割，棕榈油产量将在2022年连续第三年下降。

据外媒报道，马来西亚棕榈油委员会（MPOC）执行长周一表示，2022年马来西亚毛棕榈油产量料连续第三年下滑，受劳动力短缺及当前的多雨季节拖累。马来西亚棕榈油产量预计从去年的1810万吨微幅下滑至1808万吨，种植园用工短缺继续影响马来西亚的收成，当前的雨季料会发生洪涝，进一步影响马来西亚和印尼的产量。预计棕榈油产量和需求将在2023年小幅回升，第二季度毛棕榈油价格料在每吨3800—4200林吉特。受未来价格稳定化的影响，全球油脂产品库存与使用比预计会从去年的13.53%降至13.38%。

机构观点：

国投安信期货认为，印尼11月下半月的出口税收提高，那么说明中国的采购进口成本提高。另外马来的出口仍然比较好。市场对国内的管控政策也比之前乐观。我们预计马来西亚棕榈油一方面11月~12月大概率是去库的态势，所以价格底部容易上抬。但是绝对库存仍在，11月~12月份仍要给出时间去去库，所以单边走势大概率仍需要时间反复震荡去消化库存压力。短期在海外进口成本抬升以及马来出口需求不错，国内管控政策环比乐观，有一定向上驱动的题材，短期关注反弹力度以及8月下旬价格高点的压力测试。

中信期货表示，MPOB报告显示马棕油10月库存低于市场预期，叠加印尼如期重启levy，产区报价偏强运行，带动国内棕油强势，领涨油脂板块。短期看，马棕油虽累库，但鉴于印尼库存降低至正常水平，产区库存压力已不复存在。印尼levy重启，或标志着产区价格阶段性见底回升。中期看，棕油产区库存压力消除后，市场关注减产季产量下降幅度。考虑劳工约束以及单产趋势性走低，预计棕油年度增产幅度或下修。印度需求四季度预计环比走弱。长期看，2022年油脂产量增幅或不及预期，棕油产量难增份。同时印尼生柴添加比例或提高。产业供需决定价格下限，原油价格及生柴需求决定价格上限。

光大期货指出，棕榈油产地遭遇暴雨，单周平均降水在200mm以上，局部洪涝，不利于收割，产地产量压力低。需求方面，油脂食用需求逐渐进入旺季，受限于经济需求前景影响，旺季不旺。库存调整的重点在需求。替代品方面，葵油仍有不确定性，中加、中澳关系下，全球菜籽系会宽松一些，但国内存在到港不足的情况。考虑到后期利多题材偏多一些，油脂单边倾向于震荡走高中。