【策略跟踪】单边空JD2309合约策略——止盈离场

交易逻辑要点 （2023年3月8日）

1.1月后补栏积极性乐观，鸡苗排单至四月下旬甚至五月，养殖户基本处于满栏情况，整体存栏较去年同期有所恢复。根据养殖周期，3-4月集中补栏在180天左右进入产蛋高峰期，对应合约9-10月。另外，调研期间新增投产情况比去年同期频繁，因去年养殖利润较好。

2.鸡龄结构来看，当前老鸡少，小鸡也少，小码蛋占比10%左右。后期新开产数量逐渐增加，最近小码蛋开始增多，年前基本上是大蛋。

3.疫情结束后整体需求相对平缓，因为鸡蛋偏刚需，疫情期间的鸡蛋消费可能会比今年更好一些。疫情带来的价格波动引发的利润在今年可能消失。

4.饲料成本方面，豆粕玉米今年继续大涨概率较小，后期或存下行趋势，饲料对于蛋价的整体支撑程度不及前两年。

基本面详细分析

鸡苗销售方面，调研来看，年后补栏相对比较积极，尤其是正月以后，目前周边养殖户处于满栏状态。而且1-2万，3-4万存栏规模的散户有不少新建鸡棚的计划，去年这个情况相对比较少，但年后比较多。目前青年鸡走货很快，鸡苗订单来看，像峪口，华裕等鸡苗订单都排至4月下旬，有企业，下一批5-7月份的已经定出去一半。另外还有一些规模化厂，由于资本的介入规模也会增加。从相关机构数据来看，2月蛋鸡苗销售量4280万只，环比增加18.56%，同比增加5.94%。2月在产蛋鸡存栏11.85亿只，环比增加0.68%，同比增加2.78%。

消费方面，因为鸡蛋偏刚需，疫情期间的鸡蛋消费可能会比今年更好一些。疫情带来的价格波动引发的利润在今年可能消失。目前价格更多的来自于产区挺价的支撑。后期天气转暖，鸡蛋质量易出现问题，销区只能降价去库存，现货价格还会继续探底，预计6-7月份出现年内低点。

操作：单边空JD2309合约

建仓区间：4500

止盈区间：4100

止损区间：4700

建议仓位：10%

保证金比例：14%

盈亏比：2:1

风险因素：淘鸡超出预期，饲料成本大幅上涨

跟踪报告01 （2023年5月22日）

自3月8日推出该策略以来，鸡蛋供需两端如前文所述预期中逐步落实。

供应端方面，一季度以来蛋价表现相对坚挺，养殖利润较往年同期好，带动鸡苗价格以及销售量的回暖。数据显示，今年2月、3月鸡蛋与淘汰鸡价格均明显高于往年同期，3月下旬最高价分别涨至4.88元/斤、6.42元/斤，均为近五年同期最高。同时饲料成本不断走低，玉米和豆粕价格今年以来有较明显下滑，2月、3月单斤鸡蛋饲料成本环比降幅分别为1.04%、3.69%，养殖盈利分别为23元/只左右、32元/只左右，均高于业者预期，养殖单位补栏需求增加，鸡苗销量随之提升。从鸡苗销量来看，2月-4月以来鸡苗销量持续增加，根据机构数据显示，其中2月鸡苗销量4280万羽，环比增加18.56%，同比增加5.94%，而4月鸡苗销量4597万羽，同比增加17.60%。同时，鸡苗价格也自2月底以来持续走高。按照蛋鸡养殖规律来看，雏鸡补栏后到开始产蛋大概在120—135天（4—4.5个月），180天左右见高峰，那一季度的补栏在5月下旬开始逐步开产，8-9月进入产蛋高峰期，整体来看，后期的开产蛋鸡数量逐步回升，存栏压力渐增。淘鸡方面，目前主产区450天的蛋鸡约占整体蛋鸡存栏量的9.46%，环比减少1.25%， 5月份淘鸡积极性或有提升，但受制于适龄待淘蛋鸡数量有限，淘鸡出栏数量或难有明显增加，整体来看，存栏的增加大于出栏量，供应后续逐步增加。

需求端来看，五一假期过后，市场需求减弱，加之各地气温逐渐升高，贸易商对后市行情信心不足，采购积极性降低，多随销随采。主销区鸡蛋均价节后自4.84元/斤高位跌至当前4.59元/进，跌幅达5%。销区市场高价难销，特别是南方销区市场降雨较多，鸡蛋存储周期缩短，进一步拖累市场行情，批发价格跟随产区下跌。另外由于新开产蛋鸡数量增加，但小码蛋需求欠佳，市场整体成交有限。且生产、流通环节库存天数增加。下游食品厂方面，目前仍是备货淡季，企业基本也是按需采购，没有额外补库计划，都想等待现货再次探底进行备库，观望情绪较浓。

综合来看，供给端方面，今年以来养殖利润较往年同期好，带动鸡苗价格以及销售量的回暖，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，另外，饲料原料玉米和豆粕价格松动带动蛋鸡养殖成本有所下移，对蛋价的支撑力度下滑，需求端来看，五一节后鸡蛋下游需求平淡，销量普遍减少，随着气温不断升高，南方市场鸡蛋出现出水等现象，鸡蛋存储难度逐渐增大，采购意向降低，下游销售速度不快，经销商多维持低位库存。该策略5月22日上午触及目标止盈位4100，前期持有空单可以逐步平仓止盈离场。

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