市场情绪转向 集运指数（欧线）期货大涨9%！

9月5日早盘收盘，集运指数（欧线）期货大涨9.22%，收于964.3点。今日早盘开盘后，集运指数（欧线）2404合约一改昨日跌势，一度触及涨停。虽然目前目前欧元区各国PMI 景气度仍呈超预期的颓势，整体呈现供需宽松格局，不过预计黄金周长假前预计会有一波出货潮，将会吸收一部分运力。此外，市场对2024旺季出口景气度边际回暖抱有信心，近期市场对海外库存周期或于年底结束去库并开启补库产生了一定预期，以上因素可能是此轮高位震荡的原因。

【机构观点】

国泰君安：昨日，EC高开低走，弱势震荡。在实际订舱市场方面，黄金周长假前预计会有一波出货潮，但是从供应端来看，目前船公司为国庆放假准备的空班航次并不算多(与2019年相比)，节前多收的货预计能被目前的运力完全吸收，并仍有一定运力过剩。从历史上看，9月份运价跌多涨少，欧线订舱价格下行趋势或延续，或考验600美元/TEU。

从驱动上看，未来9个月内全球集运市场运力过剩的格局确定性比较高，叠加2023年四季度2024年一季度期间海外尤其是欧洲较大的宏观下行压力，EC在未来半年时间里下行驱动相对明确，因此趋势策略上逢高空胜率更佳。此外，由于市场对2024旺季出口景气度边际回暖抱有信心，EC2408等远月合约整体走势强于主力EC2404，呈现近低远高的Contango结构，也比较符合市场对于2024年集运运力供需平衡的预期。近期市场对海外库存周期或于年底结束去库并开启补库产生了一定预期，需密切关注。

在策略上，单边上可考虑布局逢高空。从安全边际的角度看，当前EC2404距离历史低点空间依旧较大(或有40%以上幅度)，逢高做空依旧合适。此外，我们注意到EC2410、EC2412两个合约走势偏弱，EC造成全部合约的价格结构有所歧化。考虑到EC上市初期市场对于远月定价逻辑的探索还需时间，暂时无需过度解读。