成本端高位震荡 但顺丁橡胶现货交易冷清 BR回调乏力

【原料及现货】

截至11月9日，丁二烯山东报价9550（-25)元/吨；丁二烯CIF中国价格1040（-10）美元/吨；顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁报价12600(+0)元/吨，基差+15(+415)元/吨。

【产量与开工率】

10月，我国丁二烯产量为40.34万吨，环比+2.39%；我国顺丁橡胶产量为12.05万吨，较上期0.98万吨，环比8.85%；我国半钢胎产量为5399万条，环比-2.17%，同比+31.81%；我国全钢胎产量为1193万条，环比-4.86%，同比+18.94%。

截至11月3日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为67.29%，环比+2.4%；高顺顺丁橡胶行业开工率为68.19%，环比-2.48%；全钢胎样本厂家开工率为64.35%，环比-0.83%；半钢胎样本厂家开工率78.67%，环比+0.23%。

【资讯】

隆众资讯报道：振华新材料（东营）有限公司10万吨/年镍系高顺顺丁橡胶装置目前正常运行中，该顺丁橡胶装置计划于11月12日起停车检修13天附近；山东益华橡塑科技有限公司10万吨/年（镍系/钕系）顺丁橡胶装置于10月27日起临时停车；锦州石化3万吨/年高顺顺丁橡胶装置于10月25日起临时停车，计划近日重启运行。

【分析】

11月9日，BR2401冲高回落，震荡整理，报收12585元/吨，跌幅0.12%。成本端国内部分丁二烯装置延续检修叠加外盘价格高位，同时丁二烯港口库存去库明显，但市场部分略高价报盘成交遇阻，商家心态谨慎，国内丁二烯市场价格高位震荡。供应端10月顺丁橡胶产量创近五年新高，根据主流供应商公布的11月排产计划，我们预计11月顺丁橡胶维持高开工率，供应充裕，因为四川石化15万吨/年高顺顺丁装置按计划于11月中旬重启运行，同时扬子石化已于11月初正常排产顺丁橡胶BR9000I类品/优级品产品。目前，顺丁橡胶加工利润处于盈亏平衡线附近。需求端全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气，9月汽车产销均创历史同期新高，9月轮胎出口情况良好。库存端顺丁橡胶现货交易气氛有所好转，厂内库存高位回落，缓慢去库，贸易商库存小幅上升。总的来说，国内丁二烯价格走高叠加宏观提振利好顺丁橡胶，顺丁橡胶供应偏松、现货交易冷清和原油大跌对顺丁橡胶形成利空，所以我们认为顺丁橡胶期货短期震荡偏弱，随着未来丁二烯装置重启运行，11月中长期成本支撑减弱，预计顺丁橡胶价格下方空间扩大。后续需关注丁二烯供应与顺丁橡胶现货跟进情况。

【操作建议】

短期波动较大，01合约震荡区间暂为[12300,13000]，短期可考虑买入单边看跌期权（行权价12400~13000）。

【短期观点】

中性

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