终端走货仍然较弱 生猪期价或将延续底部震荡

【行情复盘】

周四，商品市场出现普涨，农产品指数延续反弹，生猪期现货价格延续上涨。近期3-5价差小幅反弹。本周猪价显著反弹，但终端走货仍然较弱。全国均价14.47元/公斤，环比昨日涨0.08元/公斤。期价截止收盘主力03合约收于14105元/吨，环比前一交易日涨1.33%。基差03(河南)895元/吨。

近期7kg仔猪价格大涨至350元/头附近，仔猪出栏逐步转为盈利。1月份各集团厂出栏计划预计环比下降10%左右。本周正式临近年底，屠宰量开始小幅反弹。盘后海关总署宣布恢复对俄罗斯猪肉进口，情绪上利空，但俄年度猪肉出口量约30万吨上下，不到我国消费的1%。

【重要资讯】

基本面数据，截止1月21号第3周，标肥价差-0.35元/公斤，环比上周跌0.14元/公斤，同比低0.29元/公斤。出栏体重123.09kg，周环比降0.57kg，同比高0.26kg，猪肉库容率23.92%，周环比降0.06%，同比增5.44%。1月屠宰量低开高走，上周样本企业屠宰量105.33万头，周环比增6.13%，同比降8.71%。

博亚和讯数据显示，第3周猪粮比5.53：1，周环比升0.20%，同比降4.06%，钢联数据显示，外购育肥利润-95元/头，周环比增47元/头，同比高10元/头，自繁自养利润-75元/头，周环比降18元/头，同比跌68元/头，猪价反弹至现金流成本上方;卓创7KG仔猪均价217元/头附近，环比涨10.56%，同比跌40.74%;二元母猪价格29.86元/kg，环比上周反弹0.10%，同比跌16.59%，能繁母猪价格短期止跌。

【交易策略】

2024年初以来，商品及权益市场整体呈现震荡回落，本周市场情绪有所企稳，生猪期现货价格偏强震荡。

基本面上，1月份出栏量预计环比增幅趋弱。出栏体重节后止涨回落，反应市场出栏仍然较为积极，冻品库存高位回落但仍然偏高，压制白条价格，春节前中下散户仍有集中出栏压力，供给仍然较为宽松。

中期供需基本面上，暂时产业链供大于求局面难以迅速扭转，现货价格预期将维持底部震荡为主，年后处于消费淡季，市场预期偏弱，但节奏上三季度仔猪补栏环比下降一定程度可能令年后出栏压力也有缓解。

期价上，目前整体估值不高，等待供需环比边际出现改善，当前期价或延续底部震荡，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。

交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持底部震荡，空03多05套利逢低离场，等待宏观情绪企稳，单边暂时观望为主。

【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策。

（来源：方正中期期货）