宏观面货币政策利好 沪铜价格维持高位区间运行

一、沪铜期货合约本周走势及成交情况

1、本周沪铜震荡上涨

2、沪铜本周成交情况

1月22--1月26日，沪铜指数总成交量59.3万手，较上周增加8.3万手，总持仓量37.6万手，较上周增仓0.6万手，沪铜主力震荡上涨，主力合约收盘价68870，与上周收盘价上涨1.62%。

二、影响因素分析

1、全面降准定向降息，货币政策继续支持

1月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜表示，将于2月5号下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元，本次降准幅度较前几次降准幅度增加一倍，意味着货币政策逆周期调节力度显著增大，超出市场预期。同时，提供给金融机构的支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调到1.75%，这些措施都将有助于推动信贷定价基准的贷款市场报价利率，也就是我们平常说的LPR下行。

随着本次降准和下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率超出市场预期，释放出鲜明的货币政策稳增长信号，有助于提振市场信心，利多当前商品市场情绪。

1月22日，今年首次LPR报价出炉，一年期LPR为3.45%，五年期LPR为4.2%，均与前值和预期持平。但为维持市场流动性，央行1月超额续作了9950亿元MLF，利率维持在2.5%不变，当时市场对降准降息仍有一定的预期。

央行行长潘功胜表示，2023年面对发达经济体货币政策的外溢影响，人民银行立足国内经济发展，两次下调了政策利率，两次下调了存款准备金率，保持了市场流动性的合理充裕，优化信贷结构，有力支持了实体经济。

2、铜矿供给宽松，废铜进口量多年新高

海关总署数据显示，2023年12月中国铜矿砂及其精矿进口量248.1万吨，同比增长0.2%；1-12月我国铜矿砂及其精矿累计进口量2753.6万吨，同比增长9.1%。

整体来看，2023年我国铜精矿供应偏宽松，港口库存逐渐累积，但进入四季度，受Cobre铜矿停产及国内冶炼厂对铜精矿需求增加和冬储等原因，铜精矿呈现供紧需旺局面，进口矿加工费亦从高位回落。

海关总署1月20日公布的在线查询数据显示，中国12月废铜（铜废碎料）进口量为199,973.16吨，环比增加9.33%，同比增加43.69%，续创多年高位。其中，美国为废铜的最大供应国，当月中国从美国进口废铜34,700.19吨，环比减少7.12%，同比增长44.90%。随着春节假期的临近，国内废铜市场不管是利废生产厂家还是进口贸易商均有年前备库囤货。

3、房地产继续弱势，家电出口向好

2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%。房地产开发企业房屋施工面积838364万平方米，比上年下降7.2%。

2023年，商品房销售11万亿平方米，比上年下降8.5%，其中住宅销售面积下降8.2%。商品房销售额11.7万亿元，下降6.5%，其中住宅销售额下降6.0%。

海关总署最新数据显示，2023年12月中国出口空调363万台，同比增长14.9%；1-12月累计出口4799万台，同比增长4.6%。12月出口冰箱575万台，同比增长67.9%；1-12月累计出口6713万台，同比增长22.4%。12月出口洗衣机238万台，同比增长33.3%；1-12月累计出口2879万台，同比增长39.8%。12月出口液晶电视797万台，同比增长6.3%；1-12月累计出口9887万台，同比增长7.5%。

三、后市行情研判

宏观面货币政策利好。央行下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元，本次降准幅度较前几次降准幅度增加一倍，意味着货币政策逆周期调节力度显著增大，超出市场预期。同时，提供给金融机构的支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调到1.75%，这些措施都将有助于推动信贷定价基准的贷款市场报价利率，也就是我们平常说的LPR下行。

基本面维持中性。供给面，23年我国铜矿砂及其精矿累计进口量2753.6万吨，同比增长9.1%，国12月废铜进口量为20万吨，环比增加9.33%，同比增加43.69%，续创多年高位。需求端，23年全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%，商品房销售11万亿平方米，比上年下降8.5%，房地产数据继续低迷。令人欣喜的是四大家电出口表现较好，空调、冰箱洗、衣机、电视出口分别同比增长4.6%、22.4%、39.8%、7.5%。

技术面震荡。盘面看，5月初沪铜开始弱势下跌，最低下探到62500后开始反弹，近几个月主要在66000--70000区间震荡整理，虽有短期的向上或向下破位，但很快又回到区间范围内，整体看还是在区间震荡整理。

四、交易策略建议

观望

（来源：和合期货）