库存累增迹象制约 沪铜价格上方空间或有限

1月29日沪铜价格最新行情：今日盘中最高触及69280元/吨，最低下探68740元/吨；截止目前，铜主力现报68780元/吨，跌幅0.33%。

行业要闻：

美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至1月23日当周，COMEX期铜投机性净空头头寸增加5530手至30839手。

1月26日，伦敦金属交易所（LME）铜注册仓单122750吨；注销仓单28600吨，减少4825吨；铜库存151350吨，减少3825吨。

市场观点：

冠通期货：目前国内铜需求渐入淡季，下游高价承接能力转弱，不过节前仍有备货需求，上周电解铜制杆开工率 72.46%，周环比减少 1.28 个百分点；再生铜制杆开工率 44.58%，周环比增加 6.84 个百分点。12 月 SMM 中国电解铜产量为 99.94 万吨，环比增加 3.86 万吨，增幅为 3.86%，同比增加 14.87%；预计1 月国内电解铜产量为 95.36 万吨。整体看，短期利润挤压和冷料约束，冶炼产能释放或不及预期；空调、电网部分下游近期补库，海外铜价延续震荡偏强运行。

建信期货：基本面，在铜矿TC不断下降之际，冶炼厂面临亏损压力，当前冶炼厂已经面临原料采购困难，铜矿和冷料市场均紧张，虽暂未听闻炼厂减产，但原料端紧张对铜价支撑明显加强。需求端处于季节性淡季，下游将逐步进入放假周期，国内社库将持续累库，进口窗口趋于打开令未来进口补充预期上升，当前铜价打压下游的备库热情，期现价差均走弱，短期现货市场对铜价上行有制约，不过考虑到当前极低的铜矿TC，矿端矛盾有望发酵，铜价难打开下跌空间，且当前国内政策刺激预期下，预计沪铜主力将在 68000 附近获得较强支撑，而上方空间打开有赖于海外宏观好转。

西南期货：上一交易日，沪铜主力合约收于 69010 元/吨，持平。铜精矿加工费逐周下滑，冶炼企业生产利润被严重挤压，但短期内电解铜月度产量变化不大，并伴有进口铜流入。新春假期趋近，叠加铜价大幅反弹，铜加工企业备货需求转弱，库存出现累增迹象。上周，国内电解铜社会库存增加 5400 吨。宏观情绪回暖利好铜价，持续下探的矿加工费亦有利于铜价，但库存累增迹象制约上方空间。