【行情复盘】
夜盘沪铜反弹走高。现货方面，周二1#电解铜对当月2402合约报贴水70元/吨-平水价格，均价报贴水35元/吨，较上一交易日跌15元/吨；平水铜成交价68820-68970元/吨，升水铜成交价68870-69000元/吨。
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【重要资讯】
1、人民银行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元；同时在1月25日下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。
2、上周伦铜库存先增后降，整体库存有所回落，最新库存水平为151,350吨，降至逾四个月新低。1月26日当周，沪铜库存继续回升，目前已连增五周，周度库存增加5.82%至50,532吨，增至三个月新高。上周国际铜库存继续持稳于9760吨。
3、截至1月29日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.68万吨至9.20万吨。相比上周五库存的变化，全国各地多数地区的库存都是增加的，仅上海地区微降，总库存较去年同期的26.39万吨低17.19万吨，其中上海较上年同期低9.14万吨，广东地区低3.31万吨，江苏地区低4.10万吨。
4、自2023年9月22日以来铜精矿指数持续下跌，1月19日SMM进口铜精矿指数已跌至2021年6月25日以来的新低至41.45美元/吨。这距离其2023年9月22日的高点93.82美元/吨，16个周的时间里，进口铜精矿指数（周）下跌了52.37美元/吨，跌幅为55.82%。
5、国际铜业研究小组(ICSG)在最新发布的月报中称，2023年11月全球精炼铜市场短缺11.90万吨，10月短缺为4.8万吨。11月全球精炼铜产量为226万吨，消费量为238万吨。根据中国保税仓库的库存变化进行调整后，11月供应缺口为12.80万吨，10月短缺为7万吨。
【市场逻辑】
国内政策释放以及美联储降息预期博弈将继续影响市场，国内外铜价暂时难以摆脱震荡格局。国内央行定于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，降准幅度超市场预期，短期金属市场情绪受到提振。但近期美国就业数据、CPI数据、零售销售数据表现超预期，本周重点关注美联储议息会议，非农数据以及国内外PMI数据指引。
基本面来看，近期铜市供需双弱，供应端因企业检修和加工费下行等问题，放量不及预期；需求端仍处于消费淡季，企业开工率下滑，且精废价差处于高位，精铜消费受到影响。
总体上，供需矛盾并不明显，市场仍聚焦于海外衰退和降息预期的博弈，年内铜价“两头高，中间低”的判断不变，近期铜价大概率于高位波动，区间67500-70000。
【操作建议】
期货短期处于反弹过程中，中期以震荡偏空思路操作，期权可于区间构建价差策略。
（来源：方正中期期货）
| 名称 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 沪铜加权 | -- | -- | -- |
| 沪铜2504 | -- | -- | -- |
| 沪铜2503 | -- | -- | -- |
| 沪铜2502 | -- | -- | -- |
| 沪铜2501 | -- | -- | -- |
| 沪铜2412 | -- | -- | -- |
| 沪铜2411 | -- | -- | -- |
| 沪铜2410 | -- | -- | -- |
| 沪铜2409 | -- | -- | -- |
| 沪铜2408 | -- | -- | -- |
| 沪铜2407 | -- | -- | -- |
| 沪铜2406 | -- | -- | -- |
| 沪铜2405 | -- | -- | -- |
| 品种 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 沪铜主力 | -- | -- | -- |
| 沪铝主力 | -- | -- | -- |
| 线材主力 | -- | -- | -- |
| 热卷主力 | -- | -- | -- |
| 橡胶主力 | -- | -- | -- |
| 沥青主力 | -- | -- | -- |
| 燃料油主力 | -- | -- | -- |
| 螺纹钢主力 | -- | -- | -- |
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