宏观氛围略提振 PTA短期震荡运行

研报正文

行情复盘

期货市场：周二，宏观氛围略提振，TA2201合约收于5012，涨幅0.93%，减仓7.33万手。

现货市场：基差持稳，贸易商商谈为主，11月货源在01贴水70-75商谈。

市场数据跟踪

基本面及重要资讯

（1）从成本端来看，受宏观氛围提振，原油暂时止跌反弹，但没有明显利好提振下，预计整体反弹高度受限。

PX-NAP价差目前延续在140美元/吨附近运行，尽管近期福海创、福炼有降负和检修动作，但以上两套装置动态基本属预期内。

同时，浙石化炼化项目4条常减压均已正常开车，PX负荷也有提升，目前开工率在50%附近（产能以650万吨计算），考虑到其PTA装置预计投产时间晚于PX，PX目前供需压力仍偏大，PX-NAP价差短期底部运行，暂时缺乏反弹动能。

（2）从供应端来看，在没有装置意外停车下，近期PTA开工率将触底回升，直至12月份计划内检修逐步跟进。虹港石化150万吨/年的PTA装置正在重启中，近期将出品。

同时，11月下旬恒力220万吨/年的装置将结束检修，目前11月份检修基本已兑现，下旬检修空档期，PTA供应压力将较大，而后续开工率的再度下降需要等待12月份装置检修落地。

（3）从需求端来看，目前聚酯开工率为84.9%（+0.3%）。目前局部限电政策已放开，11-12月份聚酯开工率将逐步提升至88%-89%附近。

节奏上，考虑到目前终端内需订单走弱，聚酯长丝库存压力较大，效益虽高但产销难以做平，高利润难以兑现，聚酯工厂短期提负速度或较为缓慢。

11月底附近，若外单跟进，或下游开始备货，则聚酯或开始去库，届时聚酯开工率回升速度或加快。

（4）从库存端来看，11月12日（周五）PTA社会库存为322.7万吨（+5.8万吨）。11月份PTA存宽幅累库预期，关注下游提负进度，后续累库预期或有适度下修。

交易策略

11-12月PTA累库预期暂未变，PTA加工费延续低位运行。

加工费方面，产业机构建议关注反弹做空PTA加工费机会。

期货绝对价格方面，PTA将跟随原油波动，短期4900-5200震荡为主。

期权方面，宽跨式卖权策略可继续持有，亦可滚动卖出PTA虚值看涨期权。