供需双升 PTA绝对价格仍跟随原油

研报正文

行情复盘

期货市场：周四，PTA弱势下跌，TA2201合约收于4834，跌幅2.89%，增仓5.93万手。

现货市场：基差持稳，少量聚酯工厂买盘，11月货源在01贴水70成交。

市场数据跟踪

基本面及重要资讯

（1）从成本端来看，原油近期利空消息较多，整体偏弱运行，PXNAP价差虽略有反弹，但PX绝对价格仍将跟随原油。

受国内福海创、福炼、辽阳石化等PX装置降负、停车检修影响，近期PX库存开始下降，PX-NAP价差反弹至153美元/吨，但近期原油端受供应回升预期以及宏观货币政策收紧预期影响，整体偏弱运行，PTA成本端走势仍偏弱。

（2）从供应端来看，近期PTA装置开工率已如期回升，目前至81.2%（+3.1%）。近期，虹港石化150万吨/年和四川能投100万吨/年的PTA装置即将投料重启，恒力220万吨/年的生产线亦将结束检修重启。

但听闻恒力250万吨/年和逸盛225万吨/年的PTA装置计划检修，若以上两套装置能兑现检修，同时叠加前期亚东、英力士、百宏检修计划，12月份供应端压力将小于预期。

（3）从需求端来看，限电放松之下，聚酯开工率迅速回升。截至本周四，聚酯开工率已回升至87%（+2.1%）。

近期聚酯开工率虽回升，但双十一过后，在没有外单下单之前，终端新增订单明显下降，市场需求低迷，坯布库存累积，织造对原料聚酯备货需求低迷，聚酯工厂产销难以做平，维持累库状态。

因此，预计聚酯开工率回升之后，进一步提升速度或放缓，目前上调11月聚酯开工率至86%，初步给予12月聚酯88.5%的开工率水平。

（4）从库存端来看，11月12日（周五）PTA社会库存为322.7万吨（+5.8万吨）。11月维持累库30万吨附近，12月若恒力逸盛检修，则PTA有望去库10万吨偏上，否则继续累库9万吨附近。

交易策略

PTA大厂虽释放检修预期，但检修与否具有不确定性；同时当前原油处于高位，且市场对远期成本存下降预期。

整体来看，我们认为在当前产业周期中，PTA绝对价格仍跟随原油，近期或偏弱运行，期权方面推荐滚动卖出虚值看涨期权，同时前期宽跨式卖权策略建议止盈离场。