产业链库存向下游转移 PTA偏强运行

研报正文

行情复盘

期货市场：周二，PTA跟随油价，重心继续抬升，TA2205合约收于4944，涨幅1.77%，增仓4.57万手。

现货市场：基差略走弱，现货在05贴水60-70附近商谈。

市场数据跟踪 

基本面及重要资讯

（1）从成本端来看，乌克兰危机带动原油强势上涨，但地缘政治冲突一般对油价影响为短期，油价上涨可持续性存疑。

亚洲PX1月ACP仍未达成，目前海南炼化100万吨/年的PX已兑现减产计划，恒力475万吨/年的PX装置亦降负15%-20%，叠加1月PTA产量回升预期，PX-NAP价差近期开始反弹，目前回升到150美元/吨附近。

PTA成本端近期支撑走强，但后续油价上涨的可持续性值得关注。

（2）从供应端来看，1-2月份PTA供应压力仍偏大，关注厂家出货意愿。

除福海创450万吨PTA装置1月初检修20天外，暂时未有其他装置宣布检修计划，且考虑到12月检修的装置将陆续重启，1-2月份PTA供应端压力仍偏大。

尽管PTA产量预期偏大，但某主流PTA工厂出货意愿不高，现货市场近月流动性仍偏紧，后续该工厂出货节奏值得关注。

（3）从需求端来看，需求存季节性走弱预期，关注兑现节奏。

周二，在原油价格大幅上涨的背景下，聚酯工厂趁机促销，买涨不买跌的氛围下，聚酯产销放量，涤纶长丝产销250%，涤纶短纤产销205%。

近期，终端订单不佳，下游刚需不佳，但聚酯加工费压缩至低位，叠加买涨不买跌氛围带动，下游投机备货需求有所抬头。预计近期聚酯库存将有所下降，整个PTA产业链库存正在向下游转移。

后续关注春节临近下，下游开工率何时开启大规模下降，预计在元旦之后。

（4）从库存端来看，12月24日（周五）PTA社会库存为319.4万吨（-6.1）。12月PTA去库，1-2月份目前仍存累库预期，关注预期外变量。

交易策略

近期为PTA年约谈判期，工厂出货意愿低，且其正通过对聚酯大力促销，将PTA库存转移至下游，短期来看期价或较为坚挺，叠加原油短线走强，PTA近期或跟随偏强运行。

但中期，PTA中枢仍取决于油价，且1月为需求淡季，PTA存累库预期，关注大厂出货动作，建议油价有回落趋势时再考虑滚动沽空。