铁矿：成材终端消费淡季 制约盘面走势

研报正文

期现行情

日间进口矿价格未能延续上涨趋势，中高品矿出现集体回调，但低品矿与块矿价格维持稳定。近日港口现货交投热情有所回落，随着矿价出现调整下游产生短期观望情绪。

截止12月28日，青岛港PB粉现货报797元/吨，日环比下降23元/吨，卡粉报955元/吨，日环比下降15元/吨，杨迪粉报640元/吨，日环比持平。国产精粉价格日间稳中有降，部分地区价格小幅下调5-10元/吨。

当前铁矿港口库存已出现拐点，基于钢厂后续的补库预期，现货价格具备进一步上行空间。

基差和价差

航运市场回顾

2021-12-24，波罗的海干散货指数(BDI)收2217，下降2或0.09%。

2021-12-24，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为21.36美元/吨，下降0.14元/吨或0.65%，西澳大利亚丹皮尔-青岛港海岬型船铁矿石运费为8.95元/吨，上涨0.08美元/吨或0.91%。

港口成交量

交易策略

日间黑色系下行幅度收窄，铁矿盘面全天维持盘整。现货市场价格整体维持稳定，交投情绪较之前偏清淡。

周初以来黑色的调整主因一方面是由于近期成材终端消费的淡季特征逐步显现，表需已连续几周回落。另外随着限产路径的逐步清晰，市场对1月钢厂供给端的压力产生担忧，加之基差近期修复明显，成材盘面价格有阶段性回调需求。

但对于铁矿来说，支撑其近期价格上行的逻辑并未改变。1月长流程钢厂产量的环比回升会进一步强化其对铁矿的补库预期，近期盘面持续演绎做空钢厂利润逻辑。

从基本面来看，铁矿石近期供需已出现改善迹象，港口库存已出现拐点。虽然当前总量矛盾仍较为突出，但从中高品矿的库存水平来看，当前相比去年同期增量并不明显，且近期开始出现去化。

由于钢厂当前利润水平较好，后续采购将再度转向中高品矿。明年一季度中高品矿供应增量相对有限，对05合约而言品种间结构性矛盾仍有可能显现。

上周五大钢种产量虽然出现环比回落，但铁水产量整体维持稳定。铁矿需求端最为低迷的时刻已过，铁水产量后续的回升较为确定，3月后修复的斜率将更为明显。

海外矿山年底冲量即将结束，本期外矿到港量环比回落，后续供给端压力将有阶段性缓解。

铁矿节前价格仍具韧性，短期反弹节奏受成材价格走势制约，基于当前成材相对可观的利润以及铁矿后续需求的改善预期，中期对05合约维持逢低做多的策略。品种间可尝试多铁矿空成材的套利操作。