现货紧张有所缓和 PTA上涨动力有限

研报正文

行情复盘

期货市场：周四，PTA见顶收录阴线，TA2205合约收于5114，跌幅0.7%，减仓1.62万手。

现货市场：工厂出货，基差松动，主港货源在05贴水40-50附近商谈。

市场数据跟踪

基本面及重要资讯

（1）从成本端来看，原油行至高位，PX-NAP价差扩张受限。原油库存低位继续支撑油价，但整体未见持续上涨动力。

而近期PX供需受装置检修降负以及下游PTA需求跟进影响，改善明显，PX-NAP价差强势反弹201美元/吨附近，进一步上行空间或有限。

（2）从供应端来看，1-2月份PTA产量压力较大，主流工厂已有出货动作，现货紧张有所缓和。

虹港石化2#250万吨/年的PTA装置计划在1月中旬开始重启，预计届时PTA开工率将回升至79%附近。

目前暂无确定性PTA装置检修计划，PTA供应压力大。此外，近期主流PTA工厂在现货端已开始出货，现货端流动性将逐步宽松。

（3）从需求端来看，聚酯开工率为85.4%（产能基数调整所致），实际较上周基本持平。

目前终端订单以外贸订单为主，但整体数量一般，企业近期以赶制节前订单为主，聚酯阶段性促销，库存压力窄幅下降。中旬开始，预计织造开工率下降将更为明显，聚酯端库存压力将回升。

但就聚酯开工率而言，由于此前部分聚酯大厂以低于同行价格优惠促销，其整体库存压力不大，且近期其聚酯装置开工率亦有提升，因此虽1月10日之后聚酯工厂有检修计划，但考虑到大厂提负，预计春节期间聚酯开工率下降幅度或相对有限。

（4）从库存端来看，12月31日（周五）PTA社会库存为322.8（+3.4万吨）。1-2月份PTA存在季节性累库预期，关注预期外变量。

交易策略

近期PTA工厂已有出货动作，现货流动性紧张状态有所缓和，同时国际油价上涨至高位，预计进一步上涨动力有限，建议PTA前期多单逐步逢高止盈。

原油后续若有回落，PTA可跟随试空。节后，PTA或迎去库，届时可再度关注正套或单边逢低试多的机会。