补库驱动临近尾声 铁矿进一步上行空间不大

研报正文

期现行情 

日间进口矿现货市场涨跌互现，低品矿价格延续上涨趋势，中高品矿溢价进一步走弱，品种间价差继续收敛。由于钢厂利润空间被进一步压缩，采购重新青睐低品矿。

截止1月25日，青岛港PB粉现货报855元/吨，日环比下跌15元/吨，卡粉报1090元/吨，日环比下跌10元/吨，杨迪粉报740元/吨，日环比上涨7元/吨。1月24日，普氏62%Fe指数环比下降3.7美金至133.7美金。

近期铁矿实际需求持续改善，外矿发运转入淡季，供应端压力逐步缓解，现货价格节前仍将维持坚挺。

基差和价差 

航运市场回顾

2022-1-24，波罗的海干散货指数(BDI)收1391，下降24或1.70%。

2022-1-24，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为17.02美元/吨，日环比下降0.27美金或1.53%，西澳大利亚丹皮尔-青岛港海岬型船铁矿石运费为6.74美元/吨，日环比下降0.05美金或0.74%。

港口成交量 

交易策略

日间权益市场和基本金属板块集体大幅回调，黑色系整体相对抗跌，铁矿逆势收红。

现货市场信心仍较强，低品矿价格继续上涨，中高品矿溢价继续走弱。

近期宏观资金层面利好信号持续释放，年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。市场对未来铁元素终端需求预期向好，提振整个黑色系估值。

铁矿自身供需也有进一步改善，上周日均铁水产量环比增加4.51万吨至218.2万吨，铁矿实际日耗继续提升。上周日均疏港量已增至328.12万吨，为近年历史同期最高值。港口库存出现明显去化。

但进入本周后，钢厂补库意愿开始下降，铁矿港口现货日均成交量大幅萎缩，补库对铁矿价格的上行驱动临近尾声。

本期澳巴发运量再度回落，外矿供应的淡季特征愈发明显。本期到港压力也进一步下降，港口库存延续去化，高品矿库存趋紧的矛盾后续仍有可能出现。

但下游终端已逐步进入节前放假模式，建材成交近期大幅萎缩，成材进入加速累库模式，短期价格进一步上行空间不大，但仍维持坚挺。

长流程钢厂利润空间近期被持续压缩，但仍高于历史同期正常水平，成材利润后续有进一步向炉料端传导的可能，节前铁矿价格易涨难跌。

但随着限产的开启，铁矿需求在节后将出现阶段性回落，价格将短期承压。

铁矿价格春节前易涨难跌，维持逢低做多的策略，节后将阶段性承压。期权策略上现阶段可尝试卖出看跌期权以收取权利金