地缘情绪降温成本端回调 PTA高位调整

研报正文

行情复盘

期货市场：周三，地缘情绪降温，原油高位回调，TA2205合约收于5694，跌幅2.27%，减仓5631手。

现货市场：基差略走弱，主港主流货源基差在05贴水55成交。

市场数据跟踪 

基本面及重要资讯

（1）从成本端来看，原油价格高位调整，PX价差偏强运行。原油当前处于低库存现实与美联储货币政策收紧的预期博弈中，短期地缘情绪有所降温，油价高位震荡运行。

PX方面，尽管2月PX供应偏紧稍有缓和，但3月检修计划仍偏多，PX-NAP近期上行至260美元/吨。后续成本端重点关注原油走势以及PX在效益改善下检修能否兑现。

（2）从供应端来看，PTA开工率回升至84%，产量运行基本在市场预期之内。

目前新材料2号线360万吨/年的PTA装置已投产，5成负荷运行；但听闻因PX供应问题，新材料1号线降负至5成运行，对冲之后PTA实际供应量持稳。

后续将有逸盛宁波200万吨/年的装置自2月10日开始执行计划内2周的检修，PTA开工率或略有下降，但属于预期内。

（3）从需求端来看，聚酯开工率近期或缓慢回升。

春节之前，织造对原料聚酯的备货低于往年备货水平。同时，春节期间国际油价出现大幅上涨，聚酯产品价格较节前有所上涨，据悉多数企业或在正月十五之后逐步恢复开工，目前企业对原料聚酯补货积极性不高，聚酯产销延续清淡。

尽管今年终端订单表现预计将差与往年，但季节性订单预计仍存，关注后续订单下达情况，加之近期原料价格回调，预计后续聚酯产销或有所改善。

目前预计聚酯开工率将从低位逐步回升，月底将回升至89%-90%附近，关注兑现情况。

（4）从库存端来看，2月份PTA供应仍大于需求，整体呈现季节性累库。

交易策略

PTA加工费处于低位，成本端原油高位调整，下游织造目前补货意愿不高，短期期价高位进行调整，单边建议观望为主，在原油价格不转向之前，中期等待回调买入。

期权方面，已有多单关注备兑策略，短线卖出虚值看涨期权增厚收益。

风险提示：原油价格持续大幅下跌。