需求端停产装置陆续重启 PTA估值大涨

研报正文

期现市场

在原油自身库存处于低位，OPEC增产能力有限情况下，昨日俄乌冲突升级，原油价格大涨，布伦特原油期货价格突破100美元，PTA受成本推动以及需求改善影响下估值大涨。

昨日PTA华东现货价格5625元/吨，PTA检修消息陆续公布，贸易商惜售情绪明显，基差逐渐走强，供应商逢高出货操作，贸易商补货情绪尚可，现货基差贴水05合约30元/吨。

基本面分析

基本面来看，供应端逸盛宁波200万吨检修，逸盛新材料360万吨降负50%运行，新装置逸盛新材料维持半负荷稳定生产，开工负荷为77%。

需求端聚酯开工负荷持续高位运行，开工负荷90%。

前期停产装置陆续重启，产销逐渐回暖，终端需求有所改善，但昨日原油价格上涨，聚酯工厂促销下下游补货行为，是否具备持续性仍需追踪。

节前聚酯开工较往年降幅较小，目前聚酯综合库存处于高位，节前下游备货较少，在终端复工复产后聚酯库存有望去化。

PTA2月维持累库格局不变，中期来看3、4月份PTA供需偏紧，金三银四需求刺激下PTA将迎来库存拐点。

估值方面，在昨日大幅上涨后，PTA现货加工费涨至306元/吨，仍处于历史最低位，计入醋酸成本下几乎全面亏损。节后加工费持续低位运行，PTA装置可能出现计划外检修。

操作建议

在加工费回到500以上后可逐步撤离做多加工费头寸，当下俄乌冲突升级后不稳定因素太多，原油价格波动加剧，建议轻仓参与。

后期需关注英美对俄制裁行动及冲突是否升级，终端复工复产情以及低加工费情况下装置检修情况。

风险点：原油扰动；装置检修及需求不及预期。