PTA：成本端震荡反复 注意波动风险加剧

研报正文

基本面分析

1、俄乌谈判进展反复，但局势暂时走向缓和据新华社消息，乌克兰外长库列巴10日在土耳其安塔利亚与俄罗斯外长拉夫罗夫会晤后说，乌俄双方在停火问题上未能取得进展。

拉夫罗夫表示，俄愿意与乌继续保持对话，并批评一些西方国家把危险武器运入乌克兰。

这是自2月24日俄罗斯在乌克兰开展特别军事行动以来，俄乌两国举行的最高级别会晤。

2、俄罗斯与欧美的政治经济博弈仍在继续3月8日美国总统拜登宣布禁止俄罗斯石油和其他能源进口，英国方面则表示将在2022年底前逐步停止进口俄罗斯石油和石油产品。

不过欧洲方面并未完全跟随美国通过石油进口禁令，尤其是对俄罗斯能源依赖度较高的德法。欧美制裁对俄罗斯原油出口的直接影响还有待观察，当前市场最大的不确定性风险在于欧盟对俄制裁态度的变化。

另外，3月8日俄罗斯总统普京指示联邦政府在2天内制定一份清单，这份清单包含12月31日前禁止出口和进口的产品和原材料。若俄罗斯的反制裁涉及能源出口贸易，将会引发新一轮供应担忧。

3、OPEC增产的可能性阿联酋和伊拉克就增产事宜相继表态。

阿联酋驻美大使表示，将呼吁OPEC成员国提高产量，以填补制裁俄罗斯所造成的供应缺口。

伊拉克方面则表示，如果OPEC+要求的话，其可以提高产量。

但随后阿联酋能源部长马兹鲁伊又表示，阿联酋致力于履行OPEC+协议及其现有的月度产量调整机制。

目前沙特能源部尚未做出回应，但也反应出来OPEC+内部出现分歧。

4、EIA周报：上周美国原油及成品油库存下降，战略石油储备降至2002年来低位上周美国石油库存全线下降。

EIA数据显示，截止3月4日当周，美国原油库存减少186.3万桶，之前分析师预期为减少65.7万桶。库欣库存减少58.5万桶至2018年8月以来最低。上周美国战略石油储备减少至5.775亿桶，为2002年7月以来最低水准。

上周拜登表示美国将从战略储备中释放3000万桶石油。当周炼厂加工量减少2.1万桶/日，平均产能利用率上升1.6个百分点。

截止3月4日当周，美国汽油库存减少140.5万桶，市场预期为减少210万桶；包括柴油和取暖油的馏分油库存减少523.1万桶，市场预期为减少190万桶。

5、上周PTA基差回落本周期现货价格冲高回落，现货相对疲弱，基差转负，隆众数据显示，截止3月11日，华东地区PTA现货基准价6010元/吨，较前一周五回落55元/吨；基差-54元/吨，较前一周五回落77元/吨。

6、PTA加工差持续压缩成本端的上涨大于PTA涨幅，PTA工厂加工费、利润均有收缩。

隆众数据显示，3月4日-3月10日当周PTA成本平均在6187.99元/吨，环比+764.66元/吨；利润平均在-500.79元/吨，较上周-174.66元/吨；PTA加工费平均在99.21元/吨，较上周-174.66元/吨，或-63.77%。

7、检修计划偏多，供应相对偏紧本周国内PTA装置周度产量102.31万吨；较上周-3.20万吨。

其中，四川能投100万吨装置3月6日意外停车，预计7天；逸盛新材料1号线360万吨装置3月7日提升至7成，3月9日降至5成；逸盛新材料2号线360万吨装置3月9日恢复满负荷；逸盛大连1号线225万吨装置3月10日按计划重启；恒力石化4号线250万吨装置3月10日停车检修。

上周PTA开工率下滑，同花顺数据显示，截止3月10日，PTA开工率73.4%，较前一周四回落0.1个百分点。

本周四川能投100万吨装置及仪征化纤65万吨装置将陆续重启，预计供应微幅增加。  

8、聚酯开工攀升至高位，终端需求仍刚需为主前期减产检修聚酯工厂继续提升负荷，聚酯开工率回升至高位水平；江浙织机开工延续季节性回升。

隆众数据显示，本周期聚酯行业周度平均开工为93.96%，较上周上涨1.74%；江浙织造开工率为66.66%，环比上周回升2.61个百分点。终端订单不足，后期聚酯有降负预期。

聚酯企业降价促销，延续小幅去库态势。同花顺数据显示，截止3月11日，江浙织机涤纶短纤库存天数1.5天，较上周上升1天；涤纶长丝FDY26.5天，较上周下降2.5天；涤纶长丝DTY29.0天，较上周下降1.5天；涤纶长丝POY25.0天，较上周下降1.5天。

9、上周PTA小幅累库本周PTA小幅累库。隆众数据显示，截止3月10日，PTA社会库存量409.22万吨，较上周+3.22万吨，环比+0.79%。

观点与期货建议

原油方面，虽然俄罗斯和乌克兰双方的表态有所软化，但俄乌局势仍不明朗，且俄罗斯与欧美的紧张关系并无缓和迹象。诸多不确定性风险仍未解除，原油高位仍将震荡反复，注意波动加剧风险。

自身基本面而言，加工费持续压缩，企业检修计划偏多，供给端有减量；下游聚酯负荷维持高位，但终端订单不足，聚酯有降负预期，需求端或形成负反馈。

市场核心驱动仍在成本端，注意波动风险加剧，密切关注地缘局势及装置变化。