俄乌缓解信息被证伪 PTA随原油顺势上涨

研报正文

行情数据

上周五PTA2205上涨5.68%至6026元，2209合约上涨5.35%至5948元。

逻辑分析

前期俄乌局势缓解信息被证伪，隔夜BRENT原油价格反弹，PTA基本面较为健康，下游负反馈有所体现但影响未传达至聚酯及其原料端，PTA顺势上涨。

高油价对需求产生抑制，国内聚酯产业链处于亏损状态，在高成本及疫情影响下终端需求羸弱，旺季不旺或成定局。

上周下游加弹、织机、印染开工率出现不同程度下滑，但负反馈未传导至聚酯及其原料端，PTA基本面健康。

PTA开工负荷2月以来持续下降，上周开工负荷在74%附近。需求端聚酯高负荷运行中，在效益问题下有部分聚酯装置计划检修，但仍然维持高负荷在94%附近运行，短期内接近94%开工将是近期高点。

聚酯产品整体库存处于历史最高位。在TA工厂负荷持续下行，聚酯负荷维持高位情况下，预计3、4月去库。需要注意的是在聚酯工厂所囤原料逐渐消耗情况下，聚合成本将抬升，聚酯负荷将迎来下降。

估值方面，PTA现货加工费回升至270附近。在加工费持续低位运行，PTA装置仍可能继续出现检修。

操作建议

可前期建议的多TA空EG继续持有，在油价回落后可动态进行多TA空EG操作，注意控制风险。

后期需关注成本端扰动，终端负反馈传导情况以及低加工费情况下装置检修情况。

风险提示：成本端消息扰动；装置检修情况；终端需求负反馈。