粗钢产量缓慢恢复 螺纹短期小幅回调

研报正文

期现回顾

期货方面：

上周螺纹受供需面双弱影响开始出现小幅回调，截止上周五收于5019元/吨，环比前一周下跌141元，周跌幅2.73%。

现货方面：

上周螺纹主流地区价格稳中有涨，整体成交比较一般。截止上周五，全国螺纹平均报价上调24元至5129元/吨；其中上海地区螺纹价格上调70元至5090元/吨；北京地区螺纹价格维持不变5010元/吨；天津地区螺纹价格维持不变5050元/吨；广州地区螺纹价格上调70元至5280元/吨。

基本面信息

供给方面：

上周五大钢材品种产量受部分地区钢厂复工影响开始出现明显回升，其中螺纹、热卷、中厚板以及冷轧产量增加比较明显，而线材产量出现小幅下降。

全国247家钢厂高炉开工率79.27%，环比增加1.82%，同比下降4.59%；高炉炼铁产能利用率84.95%，环比增加1.19%，同比下降2.25%。全国85家电弧炉钢厂平均开工率为67.3%，环比下降1.11%，同比下降15.19%。

螺纹周产量环比增加6.39万吨至309.76万吨，螺纹产量持续处于同期相对低位。

需求方面：

上周下游需求开始出现小幅回落，其中全国建材平均成交量17.66万吨，环比减少0.07万吨，螺纹表观消费量环比减少14.64万吨至296.16万吨，从绝对量来看，两组数据均处于同期相对低位。

库存方面：

上周钢材库存开始小幅累库，其中厂库延续前期累库趋势，而社库变化幅度不大。

截止周五，螺纹总库存环比增加13.60万吨至1286.74万吨，其中螺纹社库环比增加3.24万吨至969.35万吨，厂库环比增加10.36万吨至317.39万吨。

从季节性走势来看，五大钢材品种库存以及螺纹库存拐点已经出现，关注后期去库幅度。

利润方面：

目前华东地区粗钢测算成本4786元，螺纹高炉利润盈利4元；电炉测算成本4859元，螺纹电炉利润盈利84元。

目前华东地区螺纹高炉利润以及电炉利润开始小幅恢复，但从绝对量来看，两组数据仍处于相对低位。

基差方面：

截止周五，全国螺纹现货均价贴水螺纹10合约110元，环比上周走扩55元，从季节性走势可以看出，预计近两月螺纹基差大概率维持先扩张后收缩区间走势。

逻辑观点

供给方面，随着疫情影响逐步减弱，局部地区钢厂开始陆续解除封控，届时钢厂物流运输将得到缓解，短期粗钢产量将开始缓慢恢复。

需求方面，随着国内疫情调控政策不断发力，近期疫情散发对下游需求影响仅仅是短期的，后期旺季需求延缓释放将是大概率事件，但不会缺席。

从技术面来看，目前螺纹盘面开始出现小幅回调，关注20日均线以及年线附近支撑位。

整体来看，目前螺纹供应量仍处于同期相对低位，而需求端随着疫情影响减弱，下游终端复工预期较强，随着在宏观政策利好推动下，未来旺季预期驱动逻辑仍然存在。

目前钢材库存虽有累库但整体仍维持去库趋势，并且华东地区钢厂利润处于相对低位水平，短期成本端支撑较强，关注短期盘面能否站稳年线。

预计短期螺纹开始维持回调走势，操作上前期多单可止盈离场，等待止跌企稳继续做多。