铁矿：供需预期向好 警惕疫情下消费回落风险

研报正文

逻辑分析

国内稳增长决心较强，3月社融总量超预期，疫情持续拖累下，宏观政策有望加码宽松，市场对地产基建等终端需求预期较为乐观。

周日唐山解封，247家钢厂日均铁水产量已环比回升至229.32万吨/天，一旦跨区域物流恢复，北方高炉复产或加快，未来高炉铁水仍与增产空间。

高炉集中复产阶段，部分原料库存偏低的钢厂也需对原料进行采购补库。国内铁矿需求环比逐步改善，4月港口铁矿库存延续去库。

不过，受疫情和物流瓶颈的拖累，3月以来钢材终端消费疲软，钢材库存逆季节性回升，高炉即期利润持续压缩，或阶段性拖累铁矿需求及价格。

国内结构性通胀，上游原材料涨价对下游压力仍存，国内政策调控风险也不宜过分忽视。

另外，长期看，若铁矿石维持150美金左右的价格，则2022年全球矿山产能出清规模有限，一旦地缘政治缓和，铁矿供应宽松的格局仍难以逆转。

综合看，二季度铁矿供需结构偏紧，但疫情及物流障碍拖累钢材消费以及远期铁矿供应回升的风险仍值得关注。

操作策略

单边：新单暂时观望。

组合：国内高炉铁水产量增产预期较明确，多05铁矿（2手）空05螺纹（3手）策略耐心持有，比值10.24（2月23日），当前8.98，目标下调至8.5。

铁矿5-9正套轻仓持有，入场位置6.5（3月22日），当前19.5，目标上调至40，或持有至4月底。