下游开工率持续低迷 聚酯链压力仍存

研报正文

市场表现

PTA和聚酯工厂处于减负状态，供应明显收缩，在原油价格反弹的带动下，本周PTA和短纤现货价格上涨。

截至4月21日，PTA现货指数涨130元/吨，至6300元/吨；短纤现货涨203元/吨，至8063元/吨。

本周，TA209合约报6168元/吨，较上周涨40元/吨；PF209合约报7900元/吨，涨64元/吨。

影响因素及分析

美国至4月15日当周EIA原油库存减少802万桶，预期增加247.1万桶，前值增加938.2万桶，上周美国国内原油产量增加10万桶至1190万桶/日。

原油消费进入淡季，但从美国商业原油库存数据看，仍未出现持续累库状况。

从供应看，原油市场面临欧洲对俄罗斯原油禁令、利比亚原油供应中断、放松对委内瑞拉石油行业的限制等，原油供应端存在诸多不确定因素。

美国5月加息时间越来越近，市场预计5月份加息50个基点，5-7月份将连续加息。

本周PX价格运行区间1184-1223美元/吨，PX价格上行，基本维持在1200美元/吨以上的价格。

PX加工费241-312美元/吨，与上周总体持平，周内所有回升。

4月21日的当周PTA产量97.1万吨，较上周减少5.4万吨,PTA周产量数据自2022年以来首次降至100万吨以下。

PTA工厂开工率69.4%，较上周下降4.2个百分点。

PTA加工费在322-476元/吨区间，本周PTA加工费有所下降，从最近两年的加工费情况看，500-700元/吨的区间已经是比较好的状态，若加工费回升至700元/吨附近，将会带来PTA开工率回升。

聚酯开工率77.9%，较上周继续下降5.4个百分点。

近期，尽管聚酯开工率持续下降，但长丝品种的库存依然在继续上升，目前DTY库存天数38天、POY为34.7天、FDY为35天，长丝库存天数均为历史同期最高水平，且在持续上升，直逼历史最高记录。

由于下游开工率持续低迷，在聚酯和下游现有的开工水平下，长丝库存仍将进一步增长，或需要加大减产力度来实现长丝去库存。

PTA仓单方面，本周仓单数量明显减少，仓单库存18.8万吨，减少0.9万吨左右。

社会库存和仓单库存均处于去库存状态，聚酯开工率持续下降，同时PTA开工率也明显下降，目前看PTA库存压力依然不大。

短纤方面：

短纤现货加工费在915-985元/吨之间，重心上移，短纤加工费较前期明显好转。

江浙织机开工率54.3%，较上周提高7.7个百分点，受复工复产的影响，织造环节开工率回升，将有助于长丝去库存。

据中国海关总署最新数据，2022年3月，我国纺织品服装出口额为220.49亿美元，同比增长16.79%。其中，纺织品出口额为118.25亿美元，同比增长22.39%；服装出口额为102.24亿美元，同比增长10.92%。

2022年1-3月，我国纺织品服装累计出口额为722.52亿美元，同比增长11.16%，其中纺织品累计出口额为365.66亿美元，同比增长15.06%；服装累计出口额为356.86亿美元，同比增长7.44%。

PTA开工率下降、聚酯开工率下降、织造开工率回升。

长丝工厂降负兑现，但库存仍在进一步上升，下游织造环节开工率回升后，聚酯的累库压力或将缓解，关注长丝库存变化情况。

结论及策略

尽管原油需求进入季节性淡季，但在供应端存在诸多扰动因素，美国商业原油库存依然没有出现连续累库的情况。

距美联储加息的时间日益临近，除了供应端的因素，市场或将关注全球宏观需求下降。

聚酯产业链方面，PTA和聚酯开工率都持续下降，织造环节复产，但开工率与往年同期相比依然较差，长丝持续累库。