需求旺季表现被迫延迟 铁矿盘面乌云盖顶

研报正文

市场表现

本周，铁矿石由上升趋势转向区间震荡的平衡势。

目前钢厂整体复产进程偏中性，需求旺季表现被迫延迟，但疫情后旺季复产预期可能已被市场交易，而供应端的压力却被忽视。

技术分析：日线上，2209合约自去年底以来的反弹行情形成了完整的ABC反弹结构，其中A和C等长，完美符合技术要求。目前，已经形成乌云盖顶的形态。

周五，主力2209合约报881元，周跌幅34.5元/吨。

影响因素及分析

当前，影响铁矿石市场主要因素：1、稳增长措施，2、发运旺季将至，3、港口库存高位。

库存情况，港口进口铁矿库存为14725.4万吨，环比降147.1万吨；日均疏港量308.2万吨，增7.9万吨；在港船舶数104条。

钢厂进口铁矿石库存总量为10936.9万吨，环比增加82.3万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为286.4万吨，环比减少0.6万吨，库存消费比38.2，环比增加0.4天。

复工复产逐步推进，港口库存向钢厂转移。

需求方面，据本周钢联数据，247家钢厂高炉开工率79.8%，环比上周下降0.3%，同比去年下降5.7%；日均铁水产量233万吨，环比下降0.3万吨，同比下降4.3万吨。

铁水产量已经接近去年同期水平，而疫情导致成材方面库存去化按下暂停键。虽说目前市场的一致性预期是疫情后需求恢复，这完全没有问题。但跟去年相比，总体需求反超难度较大，钢厂因目前利润较低，后期增产的积极性亦有限，因而可用判断铁水高点在235万吨附近。

发运方面。澳洲巴西发运总量2355万吨，环比增加71.5万吨；澳洲发运量1784.2万吨，环比增加52.9万吨；其中澳洲发往中国的量1522.7万吨，环比增加200.4万吨；巴西发运量570.8万吨，环比增加18.6万吨。

45港到港总量2243.5万吨，环比增加357.7万吨；北方六港到港总量为1183.3万吨，环比增加316.1万吨。

据悉，澳洲三大矿山的现金成本大概在25美金/干吨，而其他中小矿山成本大概在59美金/干吨。

在当前价格水平下，无论是大型矿山，还是中小型矿山的利润都很可观，助推其后期发运积极性。二季度铁矿石发运量较一季度或出现明显增量。

结论及策略

目前，钢厂铁水已经提升到233万吨，与去年同期相近。

在需求逐步恢复的过程中，市场期待的强预期能否落地，这是一场大考。如果铁水产量已经到达高位附近，那么需求侧来看，铁矿已经在顶部附近。

从供应侧来看，当前的矿价会提升外矿发运的积极性，如无意外，二季度作为历年的发运旺季，供应的压力势必凸显。因此，中期来看，我们看空矿价。