需求再度受到扰动 铁矿短期承压

研报正文

【基本面及重要资讯】

力拓一季度铁矿石产销量不及预期，皮尔巴拉产量7170.3万吨，环比去年四季度减少15%，同比减少6%。主要是由于其旧矿山持续枯竭，替代产能没有及时释放，但仍维持年度3.2-3.25亿吨的发运目标不变，年内剩余时间有较强的发运回补预期。一季度发运量为7146.2万吨，环比减少15%，同比减少8%。

淡水河谷一季度粉矿产量6392.8万吨，环比减少22.5%，同比减少6%。维持全年3.2-3.25亿吨的产量目标。

必和必拓一季度皮尔巴拉业务铁矿产量6667吨，环比减少10%，同比基本持平，一季度产量的下降主要受疫情和检修计划影响，但由于南坡项目进展顺利以及Samarco项目稳步增产，一定程度上抵消产量下降的压力。一季度销量6711万吨，环比减少8%，同比增加2%。维持2022财年2.78-2.88亿吨的目标产量不变，当前已完成2.11万吨。

因疫情反复，唐山多地再度实施临时封控，当前区域内运输仍处于受限，导致原料供应不足，部分长流程钢厂出现被动检修，本周铁水日均产量小幅回落。

世界银行将2022年全球GDP增长预期从4.1%下调至3.2%。

根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将继续增加0.4%，达到18.402亿吨。2023年继续增长2.2%至18.814亿吨。

2022年将继续开展全国粗钢产量的压减工作，引导钢铁企业摒弃以量取胜的粗放发展方式，促进钢铁行业高质量发展。

3月中国粗钢日均产量284.84万吨，生铁日均产量230.97万吨。

央行表示今年已向中央财政上缴结存利润6000亿元，相当于投放基础货币6000亿元，和全面降准0.25个百分点基本相当。

一季度GDP同比增速为4.8%。

4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，本次下调后金融机构加权平均存款准备金率为8.1%，此次降准共释放长期资金5300亿元。

3月我国出口钢材494.5万吨，环比增加132.5万吨，同比下降34.4%，1-3月累计出口1317.9万吨，同比下降25.5%。

2022年一季度各地共发行地方债18246亿元，是去年同期发行量的两倍多，其中新增专项债发行12981亿元，高于2019和2020年一季度，为历史上同期最快的专项债发行速度。

进入4月后基建投资持续发力，多地集中开工一批重大项目。

国内3月PMI为49.5%，环比下降0.7%。

本周五大钢种产量环比增加1.11万吨。

3月全球铁矿石发运量环比增加1048万吨至1.18亿吨，中国45港到港量环比增加1064万吨，港口库存环比降库368万吨，在港船舶降3条。预计4月日均铁水产量升至235万吨。

4月11日至4月17日，中国47港铁矿石到港量2289.9万吨，环比增加328.1万吨，45港铁矿石到港量2243.5万吨，环比增加357.7万吨，北方六港到港量1183.3万吨，环比增加316.1万吨。

最近一期澳巴19港铁矿石发运总量2355万吨，周环比增加71.5万吨。

澳矿发运量环比增加52.9万吨至1784.2万吨，其中发运至中国的量环比增加200.4万吨至1522.7万吨，巴西矿发运量为570.8万吨，环比增加18.6万吨。

日间铁矿盘面震荡走弱，近期上行驱动不足，维持高位盘整。

因疫情反复，近日唐山多地再度实施临时封控，区域内运输受限，导致原料供应不足，部分长流程钢厂出现被动检修，铁矿日耗本周小幅下降。

但近期铁水产量恢复较为明显，维持在230万吨上方运行，为近年历史同期高位水平，二季度仍有望进一步提升。

本周疏港进一步改善，钢厂对铁矿的主动补库意愿有所增强。港口库存进一步去化，铁矿基本面仍处于改善中。

一季度海外主要矿山产销量整体不及预期，且受海外需求分流影响使得我国年初以来外矿到港压力不大，在一定程度上支撑国内矿价维持高位运行。

本周三大矿山公布一季度财报，产量销量整体不及预期，但均维持全年发运目标不变，二季度发运节奏将加快，下半年供应将趋于宽松。

当前黑色产业链整体仍处于强预期与弱现实的博弈，终端消费的恢复速度仍有不确定性。

近期受部分地区疫情反复的影响，成材表需恢复速度不及预期，旺季不旺。

长流程钢厂的低利润制约铁矿石价格短期上行空间。但中期来看，稳增长预期下对远月铁元素的终端消费不悲观。

进入4月后基建投资持续发力，多地集中开工一批重大项目，同时国内成材出口也有改善预期。

后续随着终端需求的回补，国内长流程钢厂利润有望逐步修复，对铁矿的主动补库意愿将增强，对价格将产生正向反馈。

【交易策略】

近期铁矿需求再度受到扰动，叠加当前钢厂利润水平偏低，终端需求恢复节奏仍较慢，价格短期承压，操作上暂维持逢高沽空策略。