潜在雨季来临抑制市场需求 螺纹或延续回调

研报正文

市场表现

节后两天钢市表现平稳，节日前后补库带动现货成交小幅回暖，但宏观情绪走弱后，螺纹期货价格增仓下行。最终2210合约报4734元，跌176元。

现货方面，上海HRB400,20mm螺纹现货报价5080元，环比涨90元/吨。

影响因素分析

周五Mysteel调研247家钢厂数据显示：高炉开工率为81.91%，环比上周增0.98%，同比去年降5.08%，高炉产能利用率87.75%，环比增1.18%，同比降3.04%；日均铁水产量236.74万吨，环比增3.18万吨，同比降5.39万吨。

本周唐山地区转为低风险地区，5月铁水产量有望维持在高位。

不过考虑到当前利润微薄，叠加发改委压减产量的要求，后期铁水产量增量有限，预计二季度将保持在235-240万吨之间。

从螺纹表观数据来看，本周产量报307.51万吨，环比增6.68万吨，同比跌幅接近70万吨。

库存方面，本周再度转入累库，螺纹钢厂库报340.39万吨，环比增1.83万吨，4月以来基本走平；社会库存报898.96万吨，环比增3.67万吨，总库存报1239.35万吨，已经同去年同期数据形成交叉。

当前形势下上海疫情虽在好转，高速通行情况大幅好转，但各地疫情仍此起彼伏，动态清零下的地区性管控或成常态，库存矛盾开始酝酿，二三季度仍将拖累钢价走势。

本周消费量为302.01万吨，环比减25.09万吨，同比跌幅接近150万吨。实际需求方面，1季度基建投资增速为8.5%亿元，较前值略有增长，表明基建用钢需求仍将较强延续性。

上月政治局会议召开，亦强调全面加强基础设施建设，努力实现全年经济增长的预期目标，表明今年基建需求仍将对钢市起到托底作用。

同时，“房住不炒”的主基调下，房地产市场周期性衰退特征明显，短期走势逆转的概率不大。在前端拿地表现尚未见底的情况下，终端政策的刺激尚难以支撑房市用钢需求走强。

同时，在当前通胀的大背景下，原物料成本上升客观上制约房企开工，中期来看地产的用钢需求增量有限，需关注5月市场的主导情绪变化。

结论及策略

前期政治局会议为市场注入强心剂，稳经济扩基建的要求提振钢市情绪，但宏观面的积极表态传导到实际需求上来仍需时日。

美联储第二轮加息50个基点已经落地，外围环境逐渐收紧。

当前疫情此起彼伏，各地管控仍多，物流衔接不畅，本月需求完全恢复的可能性仍小，且今年汛期提前，雨季影响室外开工亦将抑制钢市需求。

目前终端采购恢复缓慢，贬值压力进一步推高原料进口价格及成本支撑，但客观上制约了下游用钢需求，故成本支撑并不稳固，原料价格弹性较大。

目前下游需求短期释放，成本高企叠加潜在雨季来临，未来需求持续回升的难度依然较大，且当前螺纹库存高企，钢厂及贸易商加速出货的驱动转强，有望促成螺纹期货持续回调。