警惕钢厂减产不及预期 螺纹钢未来仍有下探趋势

研报正文

盘面信息：

1、据Mysteel跟踪全国高炉企业了解，6月中下旬-7月份，部分钢厂仍存检修减产计划，截止目前了解全国钢企样本中预计检修高炉11座，检修容积共计15240m3，日均影响铁水产量预计增加约3.79万吨，其中民营企业占比约90%。

2、中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

行情解读：

（1）现货方面：上海地区螺纹跌280元至4260元/吨，热卷价格跌230元至4330元/吨。

（2）基差方面：期螺、期卷跌破年初低点，螺纹现货补跌、基差走弱，热卷基差小幅增加。据Mysteel，上期螺纹产量环比减0.1%至305.34万吨，表需降3.1%至280.54万吨，总库存增2.1%至1208.65万吨，其中厂库增2.2%、社库增2.1%。热卷产量环比减4.1%至315.29万吨，表需降3.6%至310.62万吨，总库存增1.3%至358.54万吨。

（3）数据上看：螺纹产量环比5月增加1.2%，表需环比5月下降10.1%，总库存积累速度加快，特别地厂库也开始积累。热卷产量环比5月减少2.5%，表需环比5月下降3.6%，供需双弱的情况下库存连续4周积累。目前，电炉亏损的范围和程度在加大、长流程利润处盈亏平衡附近，整体行业利润较差，而国企高炉厂实际减产并不多，整体供应相对稳定。同时，需求季节性下滑，使得库存并未如市场预期表现出淡季去库或小幅累库，现实面进一步转差，贸易商较为悲观，低价甩货为主。

（4）短期来看，受淡季影响，6月份螺纹钢需求较5月份回落10%左右，此前一系列刺激政策还未传导至现实。

（5）中长期来看，房地产下行趋势不变，在新开工和施工面积没有明显改善的情况下，盘面之前的上涨仍以反弹对待，后续关注房地产和基建情况。从5月份房地产数据看，单月销售、拿地和新开工数据虽然同比仍处于较低的负增长区间，但环比有所改善，6月更高频的成交数据现实房地产业正在逐渐回暖，居民中长期贷款也较4月有所增加，数据在边际上有改善。

（6）另外，美联储加息75bp虽然较为激进，但符合预期，各类资产面临抛压，成材在弱现实下更容易被打压；当前现货价格已经跌破粗钢成本，若钢厂减产不及预期，未来仍有继续下探铁水成本的趋势。