PTA上方驱动较弱 短期乙二醇过剩预期难改

研报正文

【PTA】

1.背景分析：4季度前装置投产预期不多，且近期原油方面的成本支撑基本稳定，3季度大概率将继续去库。

2.现货市场：商谈价在5730，升水在400左右。

3.核心逻辑：PTA货源问题稍有缓和，基差近期已经下降近100至+400，但是近期的供给段矛盾更多仍然来自于产业上游，一方面原油由于宏观衰退预期逐步进入下行通道，另一方面成品油需求数据的弱势也在减弱PX夏季的强现实程度。

下游方面，终端仍然在降负荷，由此长丝的开工很难提高，甚至近期的聚酯开工再降负荷仍能进一步落实。叠加目前为需求淡季，高库存问题解决前PTA的上方空间预期的驱动都较弱。

而由于产能投放问题，PX整体3季度绝对水平依然可以维持偏紧，PTA自身开工下降后在7-8月也基本能维持在微幅去库态势。近两天的情绪跟随上游释放后，盘面近期更可能会保持在偏弱震荡。

4.操作建议：绝对价不建议操作。

5.风险因素：原油价格风险，疫情影响继续发酵。

【乙二醇】

1.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及5月绝对的需求弱势预期，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。

2.现货市场：商谈价4150左右，现货对盘面主力贴水-60，但总体成交仍然一般。

3.核心逻辑：乙二醇港口库存仍然较高，但是近期供需出现小幅向好，现货基差小幅走强。短时间内过剩预期不会改变，但是供需平衡的弹性i相对已经较小，库存也已经接近拐点，近阶段可关注与TA的价差情况。

4.操作建议：绝对价不建议操作。

5.风险因素：原油价格风险，煤制装置利润回升过快。