螺纹钢产量回升有限 铁矿石上行驱动不足

研报正文

【螺纹钢】

央行降息超出了市场预期，投资销售持续恶化，有效的保交楼措施仍看不到的情况下，整个地产链条重心下移。

焦价在经历五轮提降后开始第二轮提涨，钢厂盈利在钢价回升带动下持续改善，开工开始回升，随着钢厂复产，产量连续四周回升，表需回落，库存持续下降，降幅放缓。

稳增长明确，基建投资继续释放，保交付首次写入政治局会议，施工、竣工有望逐步改善，但新开工仍不及预期，对螺纹需求弱化。

产业端高炉、电炉复产，此次限电政策涉及到安徽、四川、浙江等地，电力紧张将导致多数短流程被迫减产，进而导致电炉端的螺纹钢产量下降，产量回升有限，需求不及预期，螺纹承压。

关注政策端宽松后销售能否实质性复苏以及产量端实际回升情况。

【铁矿石】

高炉小幅复产，铁水有望小幅回升，但钢厂8月实际复产力度或不及预期。财年末冲量结束后主流矿发运有所回落，但整体降幅不大。

淡水河谷虽调降全年产量目标，但即便按最低目标计算，下半年环比增量超3600万吨，预计主流矿在目标产量驱动下，后续发运量将呈现出季节性回升局面。

目前国内钢厂终端需求疲弱，且压减政策预期未变，需求端依然承压矿价，复产预期下，日均铁水产量有望止跌企稳，铁矿盘面跟随成材，自身上行驱动不足。

64家样本钢厂进口矿日耗环比增幅不大，依然处于同期低位。供需没有实质性好转，铁矿跟随螺纹运行。