需求增量空间有限 铁矿石中期仍向下趋势

研报正文

逻辑：上周黑色系整体偏强运行，原材料走势更为强势，铁矿石由于港口库存由增转降支撑盘面短期走强，但整体看，终端需求羸弱格局仍未出现显著改观，叠加美联储加息节奏仍未放缓，黑色系价格难以走出反转行情，铁矿石中期供需关系仍保持宽松格局。

供应方面：全球铁矿石发运量持续三周回落，其中淡水河谷发运相对稳定，但澳洲方面减量显著，特别是澳洲力拓发运量及其发往中国比例均出现显著下滑，预期后期到港量将跟随回落，短期进口矿供应边际有所走弱，对盘面存在一定支撑作用。

需求方面：部分钢厂复产使得日均铁水产量持续回升，短期需求边际改善，短期钢厂补库积极性尚可，当前需求可能是最好的时候，需求增量空间有限。

库存方面：短期由于疏港量显著回升叠加到港量相对偏低导致港口库存下滑，支撑短期价格走强，但中期供应回暖以及需求下滑预期不变，中期供需仍将持续宽松。

观点：库存阶段性下降支撑盘面偏强运行，供应端出现阶段性走弱对矿价存在一定支撑，短期需求可能已经达到最好阶段，成材端利润再度转负，预期短期需求增量有限，库存不存在持续降库基础，叠加中期供需宽松态势不变。

同时铁矿石近月盘面贴水现货幅度较小，远月面临供需持续宽松的基本面，短期反弹不改中期向下趋势，建议偏空对待。

后期关注/市场风险：钢厂补库力度；螺纹钢价格走势；主流矿山发运。